2019年1月,甲公司拟收购与本公司从事同类业务的B公司,因此聘请了一家资产评估

考试题库2022-08-02  17

问题 2019年1月,甲公司拟收购与本公司从事同类业务的B公司,因此聘请了一家资产评估公司对B公司进行估值,资产评估机构确定的公司估值基准日为2018年12月31日。B公司的财务预测数据如下表所示。(单位:万元) 假定从2021年起,B公司自由现金流量以5%的年复利增长率固定增长。在评估基准日,B公司资本结构为:负债/权益=2/3。同行业三家上市公司剔除财务杠杆后的β系数平均值是1。已知当前市场的无风险报酬率为5%,市场风险溢价为7%。税前债务资本成本9%,甲公司和B公司的企业所得税税率均为25%。不考虑其他因素。要求:(1)计算评估B公司价值时的折现率。(2)计算B公司的价值。

选项

答案

解析 (1)

β=1×[1+(1-25%)×2/3]=1.5
股权资本成本=5%+1.5×7%=15.5%
加权平均资本成本=9%×(1-25%)×2/5+15.5%×3/5=12%
(2)
2019年自由现金流量=1300+500-1200-200=400(万元)
2020年自由现金流量=1690+650-1200-300=840(万元)
企业价值=400×(P/F,12%,1)+840×(P/F,12%,2)+[840×(1+5%)/(12%-5%)]×(P/F,12%,2)=11071.53(万元)
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