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  3. 一、题目 试述建立多层次资本市场体系中应避免一些倾向的原因 二、背景与答

一、题目 试述建立多层次资本市场体系中应避免一些倾向的原因 二、背景与答

admin2022-08-02  14
问题 一、题目 试述建立多层次资本市场体系中应避免一些倾向的原因 二、背景与答题要求 我国经济一定程度上仍然受到计划机制影响，在此背景下，建立多层次资本市场体系 必然是一项艰巨复杂、循序渐进的系统工程。从近10多年的实践来看，在建立多层次资 本市场体系中，有一些倾向是应注意避免的。 请从以下三个方面回答问题：(一)避免单纯追求建立全国统一市场的原因 (二)避免运用行政标准规范多层次资本市场体系发展的原因 (三)避免由行政部门承揽市场微观主体的非系统性风险的原因
选项 (一)避免单纯追求建立全国统一市场的原因
(二)避免运用行政标准规范多层次资本市场体系发展的原因
(三)避免由行政部门承揽市场微观主体的非系统性风险的原因
答案
解析 (一)避免单纯追求建立全国统一市场。"大、一、统"是计划经济的突出表现之一。 要避免运用行政机制建立多层次的全国性资本市场的现象发生，根据经济发展、企业经营 和投资者的需求，按照市场机制的原则，建立全国性市场和区域性市场结构比较合理、有 形市场和无形市场功能互补的多层次资本市场体系，需要注意解决三个问题：(1)应避 免运用财政资金(或由行政机制安排的资金)投资建立证券交易市场，鼓励会员机构和 民间资金投资建立证券交易市场；(2)应避免从方便行政管理出发将证券交易市场的组 织机构行政化，尤其是不应安排它们的行政级别、将它们纳入行政管理系统和运用行政机 制管理它们的人、财、物；(3)应避免从"有形化"的行政思维出发，只建立有形市场， 禁止或取缔无形市场。
(二)避免运用行政标准规范多层次资本市场体系的发展。建立多层次资本市场体系 需要规范化，这是没有疑义的。但在目前中国条件下，实际上存在着三类不同的"规 范"，由此，如果不弄清这些规范的内涵，很容易在"规范化"的过程中发生越来越不规 范的现象。
1．计划经济的规范和市场经济的规范。无庸赘述，计划经济规范与市场经济规范是 两类性质、取向和标准完全不同的规范。中国经济在处于体制转换过程中，这意味着计划 经济的影响依然相当深刻。近10年来，中国资本市场在"规范化"中发生的许多现象实 际上是计划机制的产物。资本市场属市场经济范畴，只能用市场机制的标准予以规范，因 此，不能用计划经济的标准来规范多层次资本市场体系的建立。
2．制度规范和机理规范。中国的经济体制尚处于深化改革过程中，这意味着随着市 场经济的成长和相关条件的变化，法律法规的进一步修改完善将是不可避免的，但由于有 关法律的修改完善常常滞后于实践，同时，相当一些新的实践活动又缺乏现有法律的规 定，由此，在运用现有法律法规来规范市场主体活动的过程中，是强调市场机理的要求还 是刻板地强调制度条款?从发展角度看，凡是不符合市场机理的制度条款最终将被修改，所不同的是，如果继续贯彻带有明显计划机制性质的制度，不仅要继续付出巨大的经济成 本，而且将严重延缓市场创新的展开。
3．单一市场规范和多层次市场规范。不同层次的资本市场首先依不同的发行标准、 上市条件和交易规则而划分，由此，多层次的资本市场直接意味着有着多层次的发行标 准、上市条件和交易规则，在这个系统中，用任一层次的市场规则来看待另一层次的市场 规则，都可以得出"对方是不规范的"结论，由此，提出了一个问题：是运用单一市场 规则来规范多层次资本市场活动，还是运用多层次市场规则来分别规范对应层次的资本市场活动?
(三)避免由行政部门承揽市场微观主体的非系统性风险。发展多层次资本市场体系 必然存在着各层次资本市场的风险。对市场主体来说，风险可分为系统性风险和非系统性 风险。系统性风险具有影响各个微观主体的效应，非系统性风险则是单个或部分微观主体 所面临的风险。对行政监管部门来说，防范和化解市场风险的重心在于防范和化解系统性 风险，而不在于防范和化解包括非系统性风险在内的一切市场风险，与此对应，非系统性 风险应由各个微观主体各自承担。在承揽非系统性风险的条件下，行政监管部门难免陷入 处理各种不分巨细的繁杂事务中，无法集中精力建设多层次的资本市场体系，或者出于担 心包括非系统性风险在内的各种风险发生，不敢大胆地展开多层次资本市场体系的建设。
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