A公司目前想对甲公司进行价值评估,甲公司2017年的有关资料如下:   (1)

考试题库2022-08-02  27

问题 A公司目前想对甲公司进行价值评估,甲公司2017年的有关资料如下:  (1)销售收入1000万元,销售成本率(不含折旧与摊销)为60%,销售和管理费用(不含折旧与摊销)占销售收入的15%,折旧与摊销占销售收入的5%,债权投资收益为20万元,股权投资收益为10万元(估计不具有可持续性)。财务费用为14万元(全部是利息支出),营业外收支净额为5万元。  (2)资产负债表中的相关科目年末数如下:货币资金为40万元,存货和应收账款合计为200万元,固定资产净值为280万元,应付账款为80万元。  (3)甲公司的平均所得税税率为20%,加权平均资本成本为10%,可以长期保持不变。  要求:  1)预计2018年的税后净营业利润比2017年增长10%,计算2018年的税后净营业利润;2)预计2018年的营运资本增长率为8%,计算2018年的营运资本增加;3)预计2018年的固定资产净值增长率为5%,计算2018年的固定资产净值增加;4)预计2018年的折旧与摊销增长10%,计算2018年的企业自由现金流量; 5)假设从2019年开始,预计企业自由现金流量每年增长10%,从2021年开始,企业自由现金流量增长率稳定在5%,计算甲公司在2018年初的整体价值。

选项

答案

解析 1.进行企业价值评估时,预计营业利润时,不考虑不具有可持续性的项目,也不考虑债权投资收益,所以,2018年的税后净营业利润=1000×(1-60%-15%-5%)×(1-20%)×(1+10%)=176(万元)。
2.2018年的营运资本增加=(40+200-80)×8%=12.8(万元)
3.2018年的固定资产净值增加=280×5%=14(万元)
4.2018年的折旧与摊销=1000×5%×(1+10%)=55(万元)
  2018年的资本支出=14+55=69(万元)
  2018年的企业自由现金流量
  = 176+55 -(69+12.8)=149.2(万元)
  或者2018年的企业自由现金流量
  =税后净营业利润-营运资本的增加-固定资产净值增加
  =176-12.8-14
  =149.2(万元)
5.甲公司在2018年初的整体价值=149.2×(P/F,10%,1)+149.2×(1+10%)×(P/F,10%,2)+149.2×(1+10%)×(1+10%)×(P/F,10%,3)+149.2×(1+10%)×(1+10%)×(1+5%)/(10%-5%)×(P/F,10%,3)
  =3255.27(万元)
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