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（2019年真题）甲公司是一家投资公司，拟于 2020年初对乙公司增资 3000

题库2022-08-02  32
问题 （2019年真题）甲公司是一家投资公司，拟于 2020年初对乙公司增资 3000万元，获得乙公司 30%的股权。由于乙公司股权比较分散，甲公司可以获得控股权。为分析增资方案可行性，收集相关资料如下：（ 1）乙公司是一家家电制造企业，增资前处于稳定增长状态，增长率 7%。 2019年净利润 350万元，当年取得的利润在当年分配，股利支付率 90%。 2019年末（当年利润分配后）净经营资产 2140万元，净负债 1605万元。（ 2）增资后，甲公司拟通过改进乙公司管理和经营战略，增加乙公司收入和利润。预计乙公司 2020年营业收入 8000万元， 2021年营业收入比 2020年增长 12%， 2022年进入稳定增长状态，增长率 8%。（ 3）增资后，预计乙公司相关财务比率保持稳定，具体如下：（ 4）乙公司股票等风险投资必要报酬率增资前 11%，增资后 10.5%。（ 5）假设各年现金流量均发生在年末。要求：（ 1）如果不增资，采用股利现金流量折现模型，估计 2020年初乙公司股权价值。（ 2）如果增资，采用股权现金流量折现模型，估计 2020年初乙公司股权价值（计算过程和结果填入下方表格中）。（ 3）计算该增资为乙公司原股东和甲公司分别带来的净现值。（ 4）判断甲公司增资是否可行，并简要说明理由。
选项
答案
解析 （ 1） 2020年初乙公司股权价值 =350× 90%×（ 1+7%） /（ 11%-7%） =8426.25（万元）（ 2）注：①税前经营利润 营业收入 营业成本 = - -销售和管理费用 =营业收入×（ 1-60%-20%） =营业收入× 20%②年末股东权益 =年末净经营资产 -年末净负债 =营业收入×（ 70%-30%） =营业收入× 40%③（ P/F， 10.5%， 1） =1/（ 1+10.5%） =0.9050（ P/F， 10.5%， 2） =0.9050× 0.9050=0.8190后续期价值 =[990.62/（ 10.5%-8%） ]×（ P/F， 10.5%， 2） =39624.8× 0.8190=32452.71（万元）2020 年初股权价值 =1391×（ P/F， 10.5%， 1） +798.72×（ P/F， 10.5%， 2） +32452.71=1258.86+654.15+32452.71=34365.72 （万元）（ 3）该增资 为乙公司原股东带来的净现值 =34365.72× 70%-8426.25× 100%=15629.75（万元）该增资为甲公司带来的净现值 =34365.72× 30%-3000=7309.72（万元）（ 4）该增资可行，因为该增资给甲公司和乙公司原股东都带来了正的净现值。
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