C公司正在研究一项生产能力扩张计划的可行性,需要对资本成本进行估计。估计资本成本

资格题库2022-08-02  41

问题 C公司正在研究一项生产能力扩张计划的可行性,需要对资本成本进行估计。估计资本成本的有关资料如下:  (1)公司现有长期负债:面值1 000元,票面利率12%,每半年付息的不可赎回债券;该债券还有5年到期,当前市价1 051.19元;假设新发行长期债券时采用私募方式,不用考虑发行成本。  (2)公司现有优先股:面值100元,股息率10%,每季付息的永久性优先股。其当前市价116.79元。如果新发行优先股,需要承担每股2元的发行成本。  (3)公司现有普通股:当前市价50元,最近一次支付的股利为4.19元/股,预期股利的永续增长率为5%,该股票的贝他系数为1.2。公司不准备发行新的普通股。  (4)资本市场:国债收益率为7%;市场平均风险溢价估计为6%。  (5)公司所得税税率:25%。  要求:  (1)计算债券的税后资本成本;  (2)计算优先股资本成本;  (3)计算普通股资本成本:用资本资产价模型和股利增长模型两种方法估计,以两者的平均值作为普通股资本成本;  (4)假设目标资本结构是30%的长期债券、10%的优先股、60%的普通股,根据以上计算得出的长期债券资本成本、优先股资本成本和普通股资本成本估计公司的加权平均资本成本。

选项

答案

解析 (1)1 000×12%/2×(P/A,r,10)+1 000×(P/F,r,10)=1 051.19
  60×(P/A,r,10)+1 000×(P/F,r,10)=1 051.19
  根据内插法,求得:
  半年期债券税前成本=5.34%
  债券的税前资本成本=(1+5.34%)2-1=10.97%
  债券税后成本=10.97%×(1-25%)=8.23%
  (2)每季度股利=100×10%/4=2.5(元)
  季度优先股成本=2.5/(116.79-2)×100%=2.18%
  优先股资本成本=(1+2.18%)4-1=9.01%
  (3)按照股利增长模型
  普通股资本成本=4.19×(1+5%)/50+5%=13.80%
  按照资本资产定价模型
  普通股资本成本=7%+1.2×6%=14.2%
  普通股资本成本=(13.80%+14.2%)÷2=14%
  (4)加权平均资本成本=8.23%×30%+9.01%×10%+14%×60%=11.77%
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