甲公司计划以2:1:2(负债:优先股:普通股)的资本结构为W项目筹资。 如果决

免费题库2022-08-02  42

问题 甲公司计划以2:1:2(负债:优先股:普通股)的资本结构为W项目筹资。如果决定投资该项目,甲公司将于2017年10月发行10年期债券,同时发行优先股,面值100元,预计溢价发行率120%,股息率8%,每季付息的永久性优先股,发行优先股需要承担每股2元的发行成本。由于甲公司目前没有已上市债券,拟采用风险调整法确定债务资本成本。W项目的普通股的资本相对其税后债务资本成本的风险溢价为5%。甲公司为钢铁行业,甲公司的信用级别为BB级,甲公司搜集了最近刚刚上市交易的公司债有6种,这6种债券及与其到期日接近的政府债券的到期收益率如下:甲公司适用的企业所得税税率为25%。目前市场上有一种还有10年到期的已上市政府债券,该债券面值为1000元,票面利率6%,每年付息一次,到期一次归还本金,当前市价为1120元,刚过付息日。要求:(1)根据所给资料,估计无风险利率;(2)计算债务资本成本;(3)计算优先股的资本成本;(4)计算普通股的资本成本;(5)计算加权平均资本成本。

选项

答案

解析 (1)设无风险报酬率为i,则1120=1000×6%×(P/A,i,10)+1000×(P/F,i,10)。
设无风险报酬率为4%
1000×6%×(P/A,4%,10)+1000×(P/F,4%,10)=60×8.1109+1000×0.6756=1162.25
设无风险报酬率为5%
1000×6%×(P/A,5%,10)+1000×(P/F,5%,10)=60×7.7217+1000×0.6139=1077.2
(i-4%)/(5%-4%)=(1120-1162.25)/(1077.2-1162.25)
所以无风险报酬率i=4.5%
(2)企业信用风险补偿率=[(6.5%-3.4%)+(7.6%-3.6%)+(8.3%-4.3%)]÷3=3.7%
税前债务资本成本=4.5%+3.7%=8.2%
税后债务资本成本=8.2%×(1-25%)=6.15%
(3)季度优先股资本成本=100×2%/(120-2)=1.69%
年优先股资本成本=(1+1.69%)4-1=6.93%
(4)股权资本成本=6.15%+5%=11.15%
(5)加权平均资本成本=6.15%×(2/5)+6.93%×(1/5)+11.15%×(2/5)=8.31%。
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