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A公司是一个高速成长的公司,目前股价15元/股,每股股利为1.43元,假设预期增
A公司是一个高速成长的公司,目前股价15元/股,每股股利为1.43元,假设预期增
admin
2022-08-02
63
问题
A公司是一个高速成长的公司,目前股价15元/股,每股股利为1.43元,假设预期增长率5%。现在急需筹集债务资金5000万元,准备发行10年期的公司债券。投资银行认为,目前长期公司债券的市场利率为7%,A公司风险较大,按此利率发行债券并无售出的把握。经投资银行与专业投资机构联系后,投资银行建议按面值发行可转换债券筹资,债券面值为每份1000元,期限10年,票面利率设定为4%,转换价格为20元,不可赎回期为9年,第9年年末可转换债券的赎回价格为1060元。要求:(1)确定发行日每份纯债券的价值和可转换债券的转换权的价格。(2)计算第9年年末该可转换债券的底线价值。(3)计算该可转换债券的税前筹资成本。(4)判断目前的可转换债券的发行方案是否可行,若不可行,确定此债券的票面利率最低应设为多高,才会对投资人有吸引力。
选项
答案
解析
(1)发行日每份纯债券的价值=1000×4%×(P/A,7%,10)+1000×(P/F,7%,10)=40×7.0236+1000×0.5083=789.24(元) 可转换债券的转换权的价格=1000-789.24=210.76(元) (2)转换比率=面值/转换价格=1000/20=50(股) 第9年年末转换价值=股价×转换比率=15×(1+5%)9×50=1163.50(元) 第9年年末纯债券价值=未来各期利息现值+到期本金现值=(1000+1000×4%)/(1+7%)=971.96(元) 第9年年末底线价值=1163.50元 (3)设税前筹资成本为K,则有:1000=1000×4%×(P/A,K,9)+1163.50×(P/F,K,9) 设K=5%,40×(P/A,5%,9)+1163.50×(P/F,5%,9)=1034.30(元) 设K=6%,40×(P/A,6%,9)+1163.50×(P/F,6%,9)=960.74(元) 利用内插法,
税前筹资成本K=5.47% (4)它的税前资本成本低于普通债券的市场利率(7%),对投资人没有吸引力。该方案不可行,需要修改。 若票面利率为i,则: 1000=1000×i×(P/A,7%,9)+ 1163.50×(P/F,7%,9) 1000=1000×i×6.5152+1163.50×0.5439 i=5.64% 票面利率至少调整为5.64%,对投资人才会有吸引力。
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注会财务成本管理
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