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C公司正在研究一项生产能力扩张计划的可行性,需要对资本成本进行估计。估计资本成本
C公司正在研究一项生产能力扩张计划的可行性,需要对资本成本进行估计。估计资本成本
admin
2022-08-02
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问题
C公司正在研究一项生产能力扩张计划的可行性,需要对资本成本进行估计。估计资本成本的有关资料如下:(1)公司现有长期负债全部为不可赎回债券:每张面值1000元,票面利率8%,每半年付息一次,债券期限为10年,还有5年到期,当前市价1075元,当初的发行价格为1150元,每张发行费用为10元。(2)公司现有优先股为面值100元、年股息率8%、每季付息的永久性优先股。其当前市价125元。如果新发行优先股,需要承担每股1.5元的发行成本。(3)公司普通股当前市价75元,最近一次支付的股利为5.23元/股,预期股利的永续增长率为5%,该股票的β系数为1.2。公司不准备发行新的普通股。(4)资本市场上国债收益率为6%;市场平均风险溢价估计为5%。(5)公司所得税税率为25%。要求:(1)计算债券的税后资本成本。(2)计算优先股资本成本。(3)计算普通股资本成本(用资本资产定价模型和股利增长模型两种方法估计,以两者的平均值作为普通股资本成本)。(4)假设目标资本结构是40%的长期债券、10%的优先股、50%的普通股,根据前面计算得出的长期债券资本成本、优先股资本成本和普通股资本成本估计公司的加权平均资本成本。
选项
答案
解析
(1)假设半年的税前债务资本成本为rd
1000×4%×(P/A,rd,10)+1000×(P/F,rd,10)=1075
假设折现率是4%
1000×4%×(P/A,4%,10)+1000×(P/F,4%,10)=1000
假设折现率是3%
1000×4%×(P/A,3%,10)+1000×(P/F,3%,10)=1085
(rd-3%)/(4%-3%)=(1075-1085)/(1000-1085)
rd=3.12%
年有效的税前债务资本成本=(1+3.12%)^2-1=6.34%
债券的税后资本成本=6.34%×(1-25%)=4.76%
(2)每季度股利=100×8%/4=2(元)
优先股每季度资本成本=2/(125-1.5)=1.62%
优先股的有效年资本成本=(1+1.62%)^4-1=6.64%
(3)按照资本资产定价模型计算:
普通股资本成本=6%+1.2×5%=12%
按照股利增长模型计算:
普通股资本成本=[5.23×(1+5%)/75]+5%=12.32%
平均的普通股资本成本=(12%+12.32%)/2=12.16%
(4)加权平均资本成本
=4.76%×40%+6.64%×10%+12.16%×50%
=8.65%
转载请注明原文地址:https://tihaiku.com/caiwukuaiji/425909.html
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注会财务成本管理题库注册会计师分类
注会财务成本管理
注册会计师
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