甲公司是一家上市公司,企业所得税税率为 25%,相关资料如下: 资料一:公司为

免费题库2022-08-02  49

问题 甲公司是一家上市公司,企业所得税税率为 25%,相关资料如下:资料一:公司为扩大生产经营而准备购置一条新生产线,计划于 2020 年年初一次性投入资金 6000 万元,全部形成固定资产并立即投入使用,建设期为 0,使用年限为 6 年,新生产线每年增加营业收入 3000 万元,增加付现成本 1000 万元。新生产线开始投产时需垫支营运资金 700 万元,在项目终结时一次性收回。固定资产采用直线法计提折旧,预计净残值为 1200 万元。公司所要求的最低投资收益率为 8%,相关资金时间价值系数为:(P/A,8%,5)=3.9927,(P/F,8%,6)=0.6302。 资料二:为满足购置生产线的资金需求,公司设计了两个筹资方案。方案一为向银行借款 6000 万元,期限为 6 年,年利率为 6%,每年年末付息一次,到期还本。方案二为发行普通股 1000 万股,每股发行价为6 元。公司将持续执行稳定增长的股利政策,每年股利增长率为 3%,预计公司 2020 年每股股利(D1)为0.48 元。 资料三:已知筹资方案实施前,公司发行在外的普通股股数为 3000 万股,年利息费用为 500 万元。经测算,追加筹资后预计年息税前利润可达到 2200 万元。 要求:(1)根据资料一,计算新生产线项目下列指标:①第 0 年现金净流量;②第 1~5 年每年的现金净流量;③第 6 年的现金净流量;④现值指数。(2)根据现值指数指标,并判断公司是否应该进行新生产线投资,并说明理由。(3)根据资料二,计算①银行借款的资本成本率;②发行股票资本成本率。(4)根据资料二、资料三,计算两个筹资方案的每股收益无差别点,判断公司应该选择哪个筹资方案,并说明理由。

选项

答案

解析 (1)①第 0 年现金净流量=-6000-700=-6700(万元)
②折旧=(6000-1200)/6=800(万元)
第 1~5 年每年的现金净流量=(3000-1000)×(1-25%)+800×25%=1700(万元)
③第 6 年现金净流量=1700+700+1200=3600(万元)
④现值指数=[3600×(P/F,8%,6)+1700×(P/A,8%,5)]/6700=1.35
(2)因为现值指数大于 1,所以甲公司应该购置该生产线。
(3)银行借款资本成本率=6%×(1-25%)=4.5%
普通股资本成本率=0.48/6+3%=11%
(4)(EBIT-500-6000×6%)×(1-25%)/3000=(EBIT-500)×(1-25%)/(3000+1000)
解得:每股收益无差别点 EBIT=1940(万元)
因为预计年息税前利润 2200 万元大于每股收益无差别点 EBIT1940 万元,所以甲公司应该选择方案一。
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