A公司为股份有限公司,股份总数为100000万股(10亿股),B公司为其控股股东

题库2022-08-02  26

问题 A公司为股份有限公司,股份总数为100000万股(10亿股),B公司为其控股股东,拥有其中90000万股股份。2022年初,为促进股权多元化,改善公司治理结构,A公司制定了股权多元化方案,方案建议控股股东转让20000万股股份给新的投资者。B公司同意这一方案,但期望以400000万元(40亿)的定价转让股份。为满足股份转让需要,B公司聘请某财务顾问公司对A公司进行整体估值,财务顾问公司首先对A公司进行了2022年至2026年的财务预测,有关预测数据如下(金额单位:万元):假定自2027年起,A公司实体现金流量每年以5%的固定比率增长。A公司估值基准日为2021年12月31日,财务顾问公司根据A公司估值基准日的财务状况,结合资本市场相关参考数据,确定用于A公司估值的加权平均资本成本率为13%。已知:A公司2022年至2026年自由现金流量现值之和为355640万元;在给定的折现率下,5年期1元复利现值系数为0.54。要求:1.计算A公司2026年自由现金流量。2.计算A公司2026年末企业连续价值。3.计算A公司的估值金额。4.以财务顾问公司的估值结果为基准。从B公司价值最大化角度,分析判断B公司拟转让的20000万股股份定价是否合理(假设债务价值为715万元)。【提示】股权转让中股权价值的计算。股权价值=公司价值-债务价值每股价值=股权价值/股数

选项

答案

解析 1.A公司2026年自由现金流量=273000+105000-60000-100000=218000(万元)
2.A公司2026年末企业连续价值=218000×(1+5%)/(13%-5%)×0.54=1545075(万元)
3.A公司的估值金额=355640+1545075=1900715(万元)
4.A公司股权价值=1900715-715=1900000(万元)
B公司拟转让的20000万股股份的价值=1900000×20000/100000=380000(万元)
因为400000(万元)>380000(万元),故B公司拟转让的20000万股股份定价合理。
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