2. 财务会计
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现需对A企业于2018年12月31日的企业价值进行评估。已知条件为：评估基准日的

练习题库2022-08-02  37
问题 现需对A企业于2018年12月31日的企业价值进行评估。已知条件为：评估基准日的债务资本为4000万元，权益资本为8000万元，债务资本回报率为8%，权益资本回报率为10%，企业所得税税率为25%；预测期为2019－2022年；2023年以后进入永续期，永续期的经济利润永续增长率为2%；预测期2019－2022年年末债务资本、权益资本和当年净利润水平如表1所示。　　表1　相关数据 单位：万元假设永续期的投入资本回报率等于2022年的水平。　　要求：利用经济利润折现模型评估该企业2018年12月31日的整体价值。
选项
答案
解析 2019年经济利润＝净利润－股权资本成本＝820－8000 ╳10%＝20（万元）　　2020年经济利润＝883－7460 ╳10%＝137（万元）　　2021年经济利润＝912－7520 ╳10%＝160（万元）　　2022年经济利润＝1150－8650╳10%＝285（万元）　　也可以用　　经济利润＝期初投入资本╳（投入资本回报率－加权平均资本成本）　　验证2019年经济利润：　　2018年加权平均资本成本＝8% ╳（1－25%）╳4000/12000 ＋10% ╳8000/12000＝8.67%　　2019年投入资本回报率＝[ 820＋4000 ╳ 8% ╳（1－25%）]/12000 ＝8.83%　　2019年经济利润　　＝期初投入资本╳（投入资本回报率－加权平均资本成本）　　＝12000 ╳（8.83%－8.67%）　　＝20（万元）　　每年的加权平均资本成本：　　2018年加权平均资本成本＝8.67%　　2019年加权平均资本成本＝8% ╳（1－25%）╳3500/10960＋10% ╳7460/10960＝8.72%　　2020年加权平均资本成本＝8% ╳（1－25%）╳3800/11320＋10% ╳7520/11320＝8.66%　　2021年加权平均资本成本＝8% ╳（1－25%）╳3300/11950＋10% ╳8650/11950＝8.90%　　2022年加权平均资本成本＝8% ╳（1－25%）╳4200/13630＋10% ╳9430/13630＝8.77%　　2022年投入资本回报率＝（1150＋3300 ╳6%）/11950＝11.28%　　2023年经济利润　　＝期初投入资本╳（投入资本回报率－加权平均资本成本）　　＝13630 ╳（11.28%－8.77%）　　＝342（万元）
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