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  3. X公司正在研究如何调整公司的资本结构。目前，公司发行在外的股票为4000万股，每

X公司正在研究如何调整公司的资本结构。目前，公司发行在外的股票为4000万股，每

练习题库2022-08-02  27
问题 X公司正在研究如何调整公司的资本结构。目前，公司发行在外的股票为4000万股，每股价格为20元，（以市场价值计）负债——权益比为0.25公司的为1.2公司的债务评级力AAA，对应的市场利率基本等于目前8% 的无风险利率水平，市场风险溢价为5%。公司的所得税率为25%。 (以下计算出问题中所列变化外，均假设公司其他情况保持不变，债务均为永续债务） （1）计算公司目前的加权平均资本成本？ （2）公司计划利用当前股票市场低迷的时机，发行新债2亿元用于同购股票。如果公司执行了股票可购计划，公司的股票价格将变为多少？ （3）(接第二问）但增加负债将直接导致公司的信用评级降为AA，对应的市场利率升为9%。如果公司执行了这一计划，加权平均资本成变为多少？（4）公司也可通过其他选择来提高财务杠杆比率，按照公司现有的发展规划，明年的资本投资额为2亿元，明年计划股息率（及股利收益率）为10%。如果公司完全通过举新债来解决明年的资本支出，预期明年底的股价、负债权益比将变为多少？（红利再明年第前己发送完毕）
选项
答案
解析 (1)根据capm，公司的权益资本成本为：公司的加权资本成本为：(2)公司发债的同时，公司价值就得到提升，提升的价值为税盾价值： DT = 200 000 000 x 0. 25 = 50 000 000 元 因此股票价格将为：(3)公司的价值在执行债务计划后变为： V = D + E + TD = 400000000 x 20 x (1+0.25) + 500 000 000 = 1 050000 000 元 发债后公司的股权和债权比例为：公司发债后的加权平均资本成本为：按照第二问的分析，公司发债后的价值将提升税盾价值。股利发放800 000 000元。根据第三问的分析，公司权益的价值为800 000 000 + 50 000 000 - 80 000 000 = 770 000 000元。公司债务价值为200 000 000 + 200 000000 = 400 000 000。因此明年的股价将变为。
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