B公司的资本目前全部由发行普通股取得,其有关资料如下:  B公司准备按4%

练习题库2022-08-02  26

问题 B公司的资本目前全部由发行普通股取得,其有关资料如下: B公司准备按4%的利率发行债券900万元,用发行债券所得资金以每股15元的价格回购部分发行在外的普通股。因发行债券,预计公司股权资本成本将上升到12%。假设长期债务利率等于债务税前资本成本,债务市场价值等于债务面值,该公司预期未来息税前利润具有可持续性,且预备将全部税后利润用于发放股利。  要求:计算回购股票前后该公司的实体价值和加权平均资本成本。判断该公司应否发行债券回购股票并说明理由。

选项

答案

解析 回购股票前:
  实体价值=股权价值=500×(1-25%)/10%=3750(万元)
  加权平均资本成本=股权资本成本=10%
  回购股票后:
  股权价值=(500-900×4%)×(1-25%)/12%=2900(万元)
  实体价值=2900+900=3800(万元)
  加权平均资本成本=4%×(1-25%)×900/3800+12%×2900/3800=9.87%
  由于回购股票后,公司实体价值上升,加权平均资本成本降低,因此应该发行债券回购股票
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