甲公司计划以2/4(负债/权益)的资本结构为W项目筹资。如果决定投资该项目,甲公

练习题库2022-08-02  42

问题 甲公司计划以2/4(负债/权益)的资本结构为W项目筹资。如果决定投资该项目,甲公司将于2018年1月发行8年期债券。由于甲公司目前没有已上市债券,而且找不到合适的可比公司,故拟采用风险调整法确定债务资本成本。W项目的权益资本相对其税后债务资本成本的风险溢价为5%。甲公司的信用级别为BB级,该公司所得税税率为25%,甲公司收集了最近上市的公司债券5种,这5种债券及与其到期日相近的政府债券的到期收益率如下:甲公司适用的企业所得税税率为25%。目前市场上有一种还有8年到期的已上市政府债券。该债券面值为1000元,票面利率8%,每年付息一次,到期一次归还本金,当前市价为1100元,刚过付息日。要求:(1)根据所给资料,估计无风险利率;(2)采用风险调整法计算税前债务资本成本;(3)采用债券收益率风险调整模型计算权益资本成本;(4)计算加权平均资本成本。

选项

答案

解析 (1)设无风险利率为i,则1100=1000×8%×(P/A,i,8)+1000×(P/F,i,8)
设利率为6%,
1000×8%×(P/A,6%,8)+1000×(P/F,6%,8)=80×6.2098+1000×0.6274=1124.184(元)
设利率为7%,
1000×8%×(P/A,7%,8)+1000×(P/F,7%,8)=80×5.9713+1000×0.5820=1059.704(元)
(i-6%)/(7%-6%)=(1100-1124.184)/(1059.704-1124.184)
所以无风险利率i=6.38%
(2)企业信用风险补偿率=[(6.5%-3.5%)+(7.6%-3.6%)+(7.3%-4.3%)]÷3=3.33%
税前债务资本成本=6.38%+3.33%=9.71%
(3)股权资本成本=9.71%×(1-25%)+5%=12.28%
(4)加权平均资本成本=9.71%×(1-25%)×(2/6)+12.28%×(4/6)=10.61%。
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