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  3. （2020年真题）关于反摊薄条款,说法正确的是（ ）。 Ⅰ反摊薄条款本质上

（2020年真题）关于反摊薄条款,说法正确的是（ ）。 Ⅰ反摊薄条款本质上

题库2022-08-02  62
问题 （2020年真题）关于反摊薄条款,说法正确的是（   ）。Ⅰ反摊薄条款本质上是一种价格保护机制,适用于后轮融资价格比前轮高时,前轮投资者可以要求追加投资以维持持股比例不变Ⅱ反摊薄条款可以保护前轮投资者的利益Ⅲ反摊薄条款在创业投资基金的运作更为多见Ⅳ反摊薄条款保护方式有两种:完全棘轮和加权平均,后者比前者更大限度地保护投资者A.Ⅱ、Ⅲ、ⅣB.Ⅱ、ⅢC.Ⅰ、Ⅱ、ⅢD.Ⅰ、Ⅳ
选项 A.Ⅱ、Ⅲ、Ⅳ
B.Ⅱ、Ⅲ
C.Ⅰ、Ⅱ、Ⅲ
D.Ⅰ、Ⅳ
答案 B
解析 反摊薄条款（Anti-dilution）也称为反稀释条款，本质上是一种价格保护机制，适用于后轮融资为降价融资（Down Round）时，用于保护前轮投资者利益的条款。所谓降价融资，即目标公司后续融资时，后轮投资者认购价格相较于前轮投资者认购价格更低的情形。降价融资通常是由于目标公司经营业绩变差，也可能出现企业实际控制人以稀释投资方股权为目的所进行的降价融资。 降价融资意味着投资者此前购买的股权付出的对价相对来说更为高昂，从而导致投资者遭受到损失，因此投资者会要求在投资协议中加入反摊薄条款。由于创业投资基金更多地投资于经营业绩波动较大的早中期创业企业，因此反摊薄条款在创业投资基金的投资运作中更为多见。
通过反摊薄条款进行保护的方式通常有两种：完全棘轮（Full Ratchet）和加权平均（Weighted Average），前者比后者更大限度地保护投资者。
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