甲公司是一个生产并销售A型空调的上市公司,该公司适用的所得税税率为25%。对于明

练习题库2022-08-02  53

问题 甲公司是一个生产并销售A型空调的上市公司,该公司适用的所得税税率为25%。对于明年的预算出现如下不同的方案:方案一:维持目前的生产和财务政策。预计销售30000件,售价为260元/件,单位变动成本为200元,固定成本为120万元。公司有400万元负债(利息率为5%),20万股普通股。方案二:更新设备并用负债筹资。预计更新设备需投资500万元,单价和销售量不会变化,但单位变动成本将降低至180元/件,固定成本将增加至150万元。新增借款筹资500万元,预计新增借款的利率为6%。方案三:更新设备并用股权筹资。更新设备的情况与方案二相同,不同之处只是发行新的普通股筹资。预计新股发行价为每股25元,以筹集500万元资金。要求:(1)计算三个方案下的每股收益、经营杠杆系数、财务杠杆系数和联合杠杆系数。(2)计算方案二和方案三的每股收益无差别点的销售量,并判断当企业销售量下降至28000件时,企业应选择方案二还是方案三?

选项

答案

解析 (1)、

方案一:
边际贡献=3×(260-200)=180(万元)
息税前利润=180-120=60(万元)
税前利润=60-400×5%=40(万元)
净利润=40×(1-25%)=30(万元)
每股收益=30/20=1.5(元/股)
经营杠杆系数=180/60=3
财务杠杆系数=60/40=1.5
联合杠杆系数=3×1.5=4.5
方案二:
边际贡献=3×(260-180)=240(万元)
息税前利润=240-150=90(万元)
税前利润=90-400×5%-500×6%=40(万元)
净利润=40×(1-25%)=30(万元)
每股收益=30/20=1.5(元/股)
经营杠杆系数=240/90=2.67
财务杠杆系数=90/40=2.25
联合杠杆系数=2.67×2.25=6.01
方案三:
边际贡献=3×(260-180)=240(万元)
息税前利润=240-150=90(万元)
税前利润=90-400×5%=70(万元)
净利润=70×(1-25%)=52.5(万元)
每股收益=52.5/(20+500/25)=1.31(元/股)
经营杠杆系数=240/90=2.67
财务杠杆系数=90/70=1.29
联合杠杆系数=2.67×1.29=3.44
策的分析方法
(2)、

[(260-180)×销售量-1500000-4000000×5%-5000000×6%]×(1-25%)/200000=[(260-180)×销售量-1500000-4000000×5%]×(1-25%)/(200000+5000000/25)
方案二和方案三的每股收益无差别点的销售量=28750(件)
销售量28000件<每股收益无差别点的销售量28750件,应选择方案三权益筹资。
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