2. 财务会计
  3. D公司是一家上市公司，其股票于20×1年8月1日的收盘价为每股40元。有一种以该

D公司是一家上市公司，其股票于20×1年8月1日的收盘价为每股40元。有一种以该

资格题库2022-08-02  36
问题 D公司是一家上市公司，其股票于20×1年8月1日的收盘价为每股40元。有一种以该股票为标的资产的看涨期权，执行价格为42元，到期时间是3个月。3个月以内公司不会派发股利，3个月以后股价有2种变动的可能：上升到50元或者下降到32元。3个月到期的国库券利率为4%（年报价利率）。要求：（1）利用风险中性原理，计算D公司股价的上行概率和下行概率，以及看涨期权的价值。（2）如果该看涨期权的现行价格为3.5元，请根据套利原理，构建一个投资组合进行套利。
选项
答案
解析 （1）

上行收益率=（50－40）/40×100%=25％
下行收益率=（32－40）/40×100％=－20％
1％＝上行概率×25％－（1－上行概率）×20％
45%×上行概率＝21%
上行概率＝0.4667
下行概率=1-上行概率=0.5333
Cu＝50－42＝8（元）
Cd＝0
看涨期权价值＝（8×0.4667＋0×0.5333）/（1＋1%）＝3.70（元）   
（2）
套期保值率=(50-42)/（50-32）=0.44  
借款金额=（0.44×32-0）/（1+1%）=13.94元  
即花3.5元买入一份看涨期权，同时卖出0.44股股票，同时借出13.94元，即可获利0.2元（3.7-3.5）
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