2. 财务会计
  3. 甲公司是一家国有控股上市公司，采用经济增加值作为业绩评价指标，目前，控股股东正对

甲公司是一家国有控股上市公司，采用经济增加值作为业绩评价指标，目前，控股股东正对

资格题库2022-08-02  19
问题 甲公司是一家国有控股上市公司，采用经济增加值作为业绩评价指标，目前，控股股东正对甲公司 2020 年度的经营业绩进行评价，相关资料如下。（ 1 ）甲公司 2020 年的营业外收入均为出售主业优质资产形成的非经常性收益。（ 2 ）甲公司长期借款还有 3 年到期，年利率 8% 。优先股 12 万股，每股面额 100 元，票面股息率 10% 。普通股 β 系数 1.2 。（ 3 ）甲公司 2019 年年末和 2020 年年末资产负债表如下：（ 4 ）甲公司 2020 年度利润相关资料如下：（ 5 ）无风险报酬率 3% ，市场组合的必要报酬率 13% ，公司所得税税率 25% 。要求：（ 1 ）以账面价值平均值为权数计算甲公司的加权平均资本成本（假设各项长期资本的市场价值等于账面价值）；（ 2 ）计算 2020 年甲公司调整后税后净营业利润、调整后资本和经济增加值。 [ 注：除平均资本成本率按要求（ 1 ）计算的加权平均资本成本外，其余按国务院国有资产监督管理委员会相关规定计算 ] ；（ 3 ）回答经济增加值作为业绩评价指标的优点和缺点。
选项
答案
解析 （ 1 ）债务资本成本 =8%×(1-25%)=6%
普通股资本成本 =3%+1.2×(13%-3%)=15%
平均长期资本余额 =2,500+1,200+5,000+(1,700+900)/2=10,000 （万元）
长期借款所占比重 =2,500/10,000=25%
优先股所占比重 =1,200/10,000=12%
普通股及留存收益所占比重 =[5,000+(1,700+900)/2]/10,000=63%
加权平均资本成本 =6%×25%+10%×12%+15%×63%=12.15%
（ 2 ）调整后税后净营业利润 =1,155+(200+360)×(1-25%)=1,575 （万元）
平均在建工程 =(2,240+1,350)/2=1,795 （万元）
平均所有者权益 =1,200+5,000+(1,700+900)/2=7,500 （万元）
调整后资本
= 平均所有者权益 + 平均带息负债 - 平均在建工程
=7,500+2,500-1,795=8,205 （万元）
经济增加值 =1,575-8,205×12.15%=578.09 （万元）
（ 3 ）优点：经济增加值考虑了所有资本的成本，反映企业更真实的价值创造能力。经济增加值越高，企业价值越高，管理层和员工的薪酬也越高，三者利益统一，这可以激励管理层和员工创造更多价值。
利润规模的扩张并不必然导致经济增加值增长，使用经济增加值可以遏制盲目扩张的冲动，引导企业关注长期价值创造。经济增加值法通过财务管理、薪酬绩效考核的方法得以落实，因此
不仅仅是业绩评价的指标，也是财务管理、薪酬激励的框架。经济增加值是和投资人进行有效沟通的工具，也是分析师的分析工具
缺点：经济增加值仅能对企业短期内的价值创造进行判断，无法对长期的价值创造进行判断。经济增加值属于财务业绩评价的范畴，不能涵盖运营等业务数据，因而具有局限性。各调整项及资本成本计算复杂，且本身是绝对数，影响了不同行业、不同发展阶段、不同规模企业之间的可比性。参数的计算方法尚存争议，因此不利于形成统一规范。
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