2. 财务会计
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某企业目前已有1000万元长期资本，均为普通股，面值为10元/股。现企业希望再实

admin2022-08-02  70
问题 某企业目前已有1000万元长期资本，均为普通股，面值为10元/股。现企业希望再实现500万元的长期资本融资以满足扩大经营规模的需要。有三种融资方案可供选择：　　方案一：全部通过年利率为10%的长期债券融资；　　方案二：全部通过优先股股利率为12%的优先股融资；　　方案三：全部依靠发行普通股筹资，按照目前的股价，需增发50万股新股。　　假设企业所得税税率为25%。　　要求：　　假设企业预期融资后息税前利润为210万元，计算三种方案的每股收益，并进行融资方案的选择。
选项
答案
解析 计算方案一（长期债务）和方案三（普通股）的每股收益无差别点法　　　　得：EBIT＝150万元　　计算方案二（优先股）和方案三（普通股）的每股收益无差别点法　　　　得：EBIT＝240万元　　计算方案一（长期债务）和方案二（优先股）的每股收益无差别点法　　　　该方程无解，说明方案一长期债务线和方案二优先股线是平行的，不会产生每股收益无差别点。即任何同一预期收益条件下债务融资好于优先股融资。依图示，长期债务和普通股筹资方式的每股收益无差别点所对应的息税前利润为150万元。　　当预期收益超过150万元时，债务融资方式的每股收益总是大于普通股融资方式的每股收益，且距离每股收益无差别点对应的息税前利润150万元越远，两种融资方式的每股收益差距越大，债务融资相对于普通股融资的优势越明显。 　　结论：息税前利润为210万元时，应当选择方案一长期债券融资，此时每股收益最高。
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