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  3. （2015年真题）甲公司是一家电器制造企业，主营业务是厨卫家电的生产和销售。为扩

（2015年真题）甲公司是一家电器制造企业，主营业务是厨卫家电的生产和销售。为扩

题库2022-08-02  45
问题 （2015年真题）甲公司是一家电器制造企业，主营业务是厨卫家电的生产和销售。为扩大市场份额，准备投产智能型家电产品（以下简称智能产品）。目前，相关技术研发已经完成，正在进行该项目的可行性研究。相关资料如下：　　（1）如果可行，该项目拟在2016年初投产；预计该智能产品3年后（即2018年末）停产，即项目预期持续3年。智能产品单位售价1500元，2016年销售10万台，销量以后每年按10%增长。单位变动制造成本1000元；每年付现固定制造费用200万元；每年付现销售和管理费用占销售收入的10%。　　（2）为生产该智能产品，需要添置一条生产线，预计购置成本6000万元。该生产线可在2015年末前安装完毕。按税法规定，该生产线折旧年限4年，预计净残值率5%，采用直线法计提折旧。预计2018年末该生产线的变现价值为1200万元。　　（3）公司现有一闲置厂房对外出租，每年年末收取租金40万元。该厂房可用于生产该智能产品，因生产线安装期较短，安装期间租金不受影响。由于智能产品对当前产品的替代效应，当前产品2016年销量下降1.5万台，下降的销量以后每年按10%增长；2018年末智能产品停产，替代效应消失，2019年当前产品销量恢复至智能产品项目投产前的水平。当前产品的单位售价800元，单位变动成本600元。　　（4）营运资本为销售收入的20%。智能产品项目垫支的营运资本在各年年初投入，在项目结束时全部收回；减少的当前产品垫支的营运资本在各年年初收回，在智能产品项目结束时重新投入。　　（5）项目加权平均资本成本9%，公司所得税税率25%。假设该项目的初始现金流量发生在2015年末，营业现金流量均发生在以后各年末。要求：　　（1）计算项目的初始现金净流量（2015年末增量现金净流量）、2016～2018年的增量现金净流量及项目的净现值、折现回收期和现值指数，并判断项目是否可行。　　单位：万元（2）为分析未来不确定性对该项目净现值的影响，应用最大最小法计算单位变动制造成本的最大值，应用敏感程度法计算当单位变动制造成本上升5%时净现值对单位变动制造成本的敏感系数。
选项
答案
解析 （1） 单位：万元因净现值＞0，故该项目可行。　　计算说明（以第1年为例）：　　智能产品税后销售收入＝1500×10×（1－25%）＝11250（万元）　　智能产品税后变动制造成本＝1000×10×（1－25%）＝7500（万元）　　智能产品税后付现固定制造费用＝200×（1－25%）＝150（万元）　　智能产品税后销售和管理费用　　＝1500×10×10%×（1－25%）＝1125（万元）　　减少的税后租金收入＝40×（1－25%）＝30（万元）　　减少的当前产品税后贡献　　＝（800－600）×1.5×（1－25%）＝225（万元）　　智能产品生产线折旧抵税　　＝[6000×（1－5%）÷4]×25%＝356.25（万元）　　智能产品占用的营运资本＝1500×10×20%＝3000（万元）　　当前产品减少收入占用营运资本＝800×1.5×20%＝240（万元）　　（2）假设单位变动制造成本的最大值为W元，则：智能产品税后付现制造成本各年依次为10W×（1－25%）＝7.5W（万元）、7.5W×1.1＝8.25W（万元）、8.25W×1.1＝9.075W（万元），2016年～2018年各年的现金净流量（万元）分别为：　　2016年现金净流量＝2300.25＋7500－7.5W＝9800.25－7.5W　　2017年现金净流量＝2512.65＋8250－8.25W＝10762.65－8.25W　　2018年现金净流量＝7751.10＋9075－9.075W＝16826.10－9.075W　　净现值　　＝（9800.25－7.5W）×0.9174＋（10762.65－8.25W）×0.8417＋（16826.10－9.075W）×0.7722－8760　　＝9800.25×0.9174－7.5W×0.9174＋10762.65×0.8417－8.25W×0.8417＋16826.10×0.7722－9.075W×0.7722－8760　　＝8990.75－6.8805W＋9058.92－6.944W＋12993.11－7.0077W－8760＝22282.78－20.8322W　　根据净现值＝0可知，22282.78－20.8322W＝0，即W＝1069.63（元）　　单位变动制造成本上升5%时，净现值减少额＝7500×5%×0.9174＋8250×5%×0.8417＋9075×5%×0.7722＝1041.61（万元），净现值增长率＝－1041.61/1450.44＝－71.81%，所以，净现值对单位变动制造成本的敏感系数＝－71.81%/5%＝－14.36。
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