(2013年真题)甲公司主营电池生产业务,现已研发出一种新型锂电池产品,准备投向

考试题库2022-08-02  46

问题 (2013年真题)甲公司主营电池生产业务,现已研发出一种新型锂电池产品,准备投向市场。为了评价该锂电池项目,需要对其资本成本进行估计。有关资料如下:  (1)该锂电池项目拟按照资本结构(负债/权益)30/70进行筹资,税前债务资本成本预计为9%。  (2)目前市场上有一种还有10年到期的已上市政府债券。该债券面值为1000元,票面利率6%,每年付息一次,到期一次归还本金,当前市价为1120元,刚过付息日。  (3)锂电池行业的代表企业是乙、丙公司,乙公司的资本结构(负债/权益)为40/60,股东权益的β系数为1.5;丙公司的资本结构(负债/权益)为50/50,股东权益的β系数为1.54。权益市场风险溢价为7%。  (4)甲、乙、丙三个公司适用的企业所得税税率均为25%。  要求:  (1)计算无风险利率。  (2)使用可比公司法计算锂电池行业代表企业的平均β资产、该锂电池项目的β权益与权益资本成本。  (3)计算该锂电池项目的加权平均资本成本。

选项

答案

解析 (1)1000×6%×(P/A,i,10)+1000×(P/F,i,10)=1120
  i=5%时,
  1000×6%×(P/A,5%,10)+1000×(P/F,5%,10)=60×7.7217+1000×0.6139=1077.202
  i=4%时,
  1000×6%×(P/A,4%,10)+1000×(P/F,4%,10)=60×8.1109+1000×0.6756=1162.254
  无风险利率i=4%+(5%-4%)×(1162.254-1120)/(1162.254-1077.202)=4.50%
  (2)乙公司的β资产=1.5/[1+(1-25%)×40/60]=1
  丙公司的β资产=1.54/[1+(1-25%)×50/50]=0.88
  行业平均β资产=(1+0.88)/2=0.94
  锂电池项目的β权益=0.94×[1+(1-25%)×30/70]=1.24
  锂电池项目的权益资本成本=4.50%+1.24×7%=13.18%
  (3)加权平均资本成本=9%×(1-25%)×30%+13.18%×70%=11.25%
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