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  3. 修正平均市盈率＝可比企业平均市盈率/（可比企业平均预期增长率×100），选项B不

修正平均市盈率＝可比企业平均市盈率/（可比企业平均预期增长率×100），选项B不

最全题库2022-08-02  47
问题 修正平均市盈率＝可比企业平均市盈率/（可比企业平均预期增长率×100），选项B不正确；在股价平均法下，根据可比企业的修正市盈率估计目标企业价值时，包括两个步骤：第一个步骤是直接根据各可比企业的修正市盈率得出不同的股票估值；第二个步骤是对得出的股票估值进行算术平均，因此选项C的说法不正确。要求：　　1）使用市盈率模型下的股价平均法计算甲公司的每股股权价值。　　2）使用市净率模型下的股价平均法计算甲公司的每股股权价值。　　3）判断甲公司更适合使用市盈率模型和市净率模型中的哪种模型进行估值，并说明原因。
选项
答案
解析 　（1）甲公司每股收益＝3000/10000＝0.3（元）
　　甲公司每股股权价值＝可比公司修正市盈率×甲公司预期增长率×100×甲公司每股收益
　　A公司修正市盈率＝（8/0.4）/（8%×100）＝2.5
　　按A公司计算甲公司每股股权价值＝2.5×9%×100×0.3＝6.75（元）
　　B公司修正市盈率＝（8.1/0.5）/（6%×100）＝2.7
　　按B公司计算甲公司每股股权价值＝2.7×9%×100×0.3＝7.29（元）
　　C公司修正市盈率＝（11/0.5）/（10%×100）＝2.2
　　按C公司计算甲公司每股股权价值＝2.2×9%×100×0.3　　　＝5.94（元）
　　甲公司每股股权价值＝（6.75＋7.29＋5.94）/3＝6.66（元）
　　（2）甲公司每股净资产＝21800/10000＝2.18（元）
　　甲公司2013年度平均股东权益＝（20000＋21800）/2＝20900（万元）
　　甲公司2013年度权益净利率＝3000/20900×100%＝14.35%
　　由于预计甲公司2014年及以后年度的权益净利率保持不变，所以，甲公司预期权益净利率为14.35%。
　　甲公司每股股权价值＝可比公司修正市净率×甲公司预期权益净利率×100×甲公司每股净资产
　　A公司修正市净率＝（8/2）/（21.20%×100）＝0.1887
　　按A公司计算甲公司每股股权价值
　　＝0.1887×14.35%×100×2.18＝5.90（元）
　　B公司修正市净率＝（8.1/3）/（17.50%×100）＝0.1543
　　按B公司计算甲公司每股股权价值
　　＝0.1543×14.35%×100×2.18＝4.83（元）
　　C公司修正市净率＝（11/2.2）/（24.30%×100）＝0.2058
　　按C公司计算甲公司每股股权价值
　　＝0.2058×14.35%×100×2.18＝6.44（元）
　　甲公司每股股权价值＝（5.90＋4.83＋6.44）/3＝5.72（元）
　　（3）由于甲公司的固定资产较少（或者由于甲公司属于高科技企业），净资产与企业价值关系不大，因此，市净率模型不适用；由于甲公司是连续盈利的企业，因此，用市盈率模型估值更合适。
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