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(2017年真题)2017年初,甲投资基金对乙上市公司普通股股权进行估值。乙公司
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2022-08-02
45
问题
(2017年真题)2017年初,甲投资基金对乙上市公司普通股股权进行估值。乙公司2016年销售收入6000万元,销售成本(含销货成本、销售费用、管理费用等)占销售收入的60%,净经营资产4000万元。该公司自2017年开始进入稳定增长期。可持续增长率为5%,目标资本结构(净负债:股东权益)为1:1,2017年初流通在外普通股1000万股,每股市价22元。该公司债务税前利率8%,股权相对债权风险溢价5%,企业所得税税率25%。为简化计算,假设现金流量均在年末发生,利息费用按净负债期初余额计算。 要求: (1)预计2017年乙公司税后经营净利润、实体现金流量、股权现金流量。 (2)计算乙公司股权资本成本,使用股权现金流量法估计乙公司2017年初每股价值,并判断每股市价是否高估。
选项
答案
解析
(1)2017年乙公司税后经营净利润=6000×(1+5%)×(1-60%)×(1-25%)=1890(万元)
税后利率=8%×(1-25%)=6%
税后利息=4000×1/2×6%=120(万元)
净利润=1890-120=1770(万元)
实体现金流量=税后经营净利润-净经营资产增加=1890-4000×5%=1690(万元)
股权现金流量=净利润-股东权益增加=1770-4000×5%×1/2=1670(万元)
(2)股权资本成本=6%+5%=11%
股权价值=1670/(11%-5%)=27833.33(万元)
每股价值=27833.33/1000=27.83(元)
每股价值高于每股市价22元,股价被低估。
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注会财务成本管理
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