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ABC公司拟发行每年末支付一次利息,到期还本的可转换债券,有关资料如下表所示:
ABC公司拟发行每年末支付一次利息,到期还本的可转换债券,有关资料如下表所示:
admin
2022-08-02
58
问题
ABC公司拟发行每年末支付一次利息,到期还本的可转换债券,有关资料如下表所示: 单位:元
公司的所得税税率为25%。 已知:(P/A,8%,6)=4.6229,(P/F,8%,6)=0.6302,(F/P,5%,6)=1.3401,(P/A,7%,6)=4.7665,(P/F,7%,6)=0.6663,(P/A,8%,4)=3.3121,(P/F,8%,4)=0.7350,(P/A,10%,8)=5.3349,(P/F,10%,8)=0.4665,(P/A,9%,8)=5.5348,(P/F,9%,8)=0.5019 (1)计算第6年末可转换债券的底线价值; (2)假设可转换债券的持有人在6年后转换,并且取得转换价值,计算发行可转换债券的税前资本成本,判断方案是否可行并解释原因; (3)如果将票面利率提高到7%,转换比率提高到45,不可赎回期延长到8年,计算发行可转换债券的税前资本成本,判断方案是否可行并解释原因。
选项
答案
解析
(1)可转换债券的底线价值,应当是纯债券价值和转换价值两者中较高者。
第6年末债券的价值
=1000×6%×(P/A,8%,6)+1000×(P/F,8%,6)
=907.574(元)(1分)
转换价值
=20×(F/P,5%,6)×40=1072.08(元)
第6年末可转换债券的底线价值为1072.08元。(1分)
(2)1000=1000×6%×(P/A,i,6)+1072.08×(P/F,i,6)(1分)
采用逐步测试法:
当i=7%时,等式右端=1000.317
当i=8%时,等式右端=952.999
可转换债券的税前资本成本=7.01%(1分)
股权的税前成本为10%/(1-25%)=13.33%
由于7.01%并不是介于8%和13.33%之间,所以,方案不可行。(1分)
(3)第8年末债券的价值
=1000×7%×(P/A,8%,4)+1000×(P/F,8%,4)
=966.847(元)
转换价值=20×(F/P,5%,8)×45=1329.75(元)
第8年末可转换债券的底线价值为1329.75元。(1分)
1000=1000×7%×(P/A,i,8)+1329.75×(P/F,i,8)
采用逐步测试法:
当i=9%时,等式右端=1054.838
当i=10%时,等式右端=993.771
可转换债券的税前资本成本=9.9%(1分)
股权的税前成本为10%/(1-25%)=13.33%
由于9.9% 介于8%和13.33%之间,所以方案可行。(1分)
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注会财务成本管理
注册会计师
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