2. 财务会计
  3. 甲公司计划以2/3（负债/权益）的资本结构为W项目筹资。 如果决定投资该项目，

甲公司计划以2/3（负债/权益）的资本结构为W项目筹资。 如果决定投资该项目，

考试题库2022-08-02  55
问题 甲公司计划以2/3（负债/权益）的资本结构为W项目筹资。如果决定投资该项目，甲公司将于2019年10月发行10年期债券。由于甲公司目前没有已上市债券，拟采用风险调整法确定债务资本成本。W项目的权益资本相对其税后债务资本成本的风险溢价为5%。甲公司为钢铁行业，甲公司的信用级别为BB级，甲公司搜集了最近刚刚上市交易的公司债有6种，这6种债券及与其到期日接近的政府债券的到期收益率如下：甲公司适用的企业所得税税率为25%。目前市场上有一种还有10年到期的已上市政府债券。该债券面值为1000元，票面利率6%，每年付息一次，到期一次归还本金，当前市价为1120元，刚过付息日。要求：（1）根据所给资料，估计无风险利率；（2）计算W项目的加权平均资本成本，其中债务资本成本采用风险调整法计算，权益资本成本采用债券收益率风险调整模型计算。
选项
答案
解析 （1）设无风险报酬率为i，则：
1120=1000×6%×（P/A，i，10）+1000×（P/F，i，10）
设利率为5%
1000×6%×（P/A，5%，10）+1000×（P/F，5%，10）=60×7.7217+1000×0.6139=1077.2（元）
设利率为4%
1000×6%×（P/A，4%，10）+1000×（P/F，4%，10）=60×8.1109+1000×0.6756=1162.25（元）
（i-4%）/（5%-4%）=（1120-1162.25）/（1077.2-1162.25）
所以无风险报酬率i=4.5%
（2）企业信用风险补偿率=［（6.5%-3.4%）+（7.6%-3.6%）+（8.3%-4.3%）]÷3=3.7%
税前债务资本成本=4.5%+3.7%=8.2%
股权资本成本=8.2%×（1-25%）+5%=11.15%
加权平均资本成本=8.2%×（1-25%）×（2/5）+11.15%×（3/5）=9.15%。
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