ABC公司正在着手编制2020年的财务计划,公司财务主管请你协助计算其加权资本成

资格题库2022-08-02  35

问题 ABC公司正在着手编制2020年的财务计划,公司财务主管请你协助计算其加权资本成本。有关信息如下:(1)公司银行借款利率当前是10%,明年将下降为7%;(2)公司债券目前每张市价980元,面值为1000元,票面利率为8%,尚有5年到期,每半年付息;(3)公司普通股面值为1元,公司过去5年的股利支付情况如下表所示:股票当前市价为10元/股。(4)拟新增发行优先股:面值100元,股息率10%,每季付息的永久性优先股。发行价116.79元,需要承担每股2元的发行成本。(5)公司的目标资本结构是借款占20%,债券占25%,优先股占10%,普通股占45%;(6)公司所得税率为25%;(7)公司普通股预期收益的标准差为4.708,整个股票市场组合收益的标准差为2.14,公司普通股与整个股票市场间的相关系数为0.5;(8)当前国债的收益率为4%,整个股票市场上普通股组合收益率为11%。要求:(1)计算银行借款的税后资本成本。(2)计算债券的税后成本。(3)计算优先股的资本成本。(4)要求利用几何平均法所确定的历史增长率为依据,利用股利增长模型确定普通股票的资本成本。(5)利用资本资产定价模型估计股权资本成本,并结合第(4)问的结果,以两种结果的平均值作为股权资本成本。(6)计算公司加权平均的资本成本。(计算时单项资本成本百分数保留2位小数)

选项

答案

解析 (1)银行借款成本=7%×(1-25%)=5.25%(2)设债券半年的税前成本为K,980=1000×4%×(P/A,K,10)+1000×(P/F,K,10)980=40×(P/A,K,10)+1000×(P/F,K,10)设利率为5%:40×(P/A,5%,10)+1000×(P/F,5%,10)=40×7.7217+1000×0.6139=922.77(元)设利率为4%:40×(P/A,4%,10)+1000×(P/F,4%,10)=1000(元)(K-4%)/(5%-4%)=(980-1000)/(922.77-1000)K=4.26%税前年有效资本成本=(1+4.26%)2-1=8.7%税后资本成本=8.7%×(1-25%)=6.53%(3)年股利=100×10%=10(元)季股利=10/4=2.5(元)季优先股成本=2.5/(116.79-2)=2.18%年有效优先股成本=(1+2.18%)4-1=9.01%普通股资本成本=[0.27×(1+7.79%)/10]+7.79%=10.7%(5)资本资产定价模型:公司股票β=rJM×σJ/σM=0.5×(4.708/2.14)=1.1股票的预期报酬率=4%+1.1×(11%-4%)=11.7%普通股平均成本=(11.7%+10.7%)/2=11.2%(6)加权平均的资本成本=5.25%×20%+6.53%×25%+9.01%×10%+11.2%×45%=8.62%。
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