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  3. ABC公司正在着手编制2020年的财务计划，公司财务主管请你协助计算其加权资本成

ABC公司正在着手编制2020年的财务计划，公司财务主管请你协助计算其加权资本成

资格题库2022-08-02  23
问题 ABC公司正在着手编制2020年的财务计划，公司财务主管请你协助计算其加权资本成本。有关信息如下：（1）公司银行借款利率当前是10%，明年将下降为7%；（2）公司债券目前每张市价980元，面值为1000元，票面利率为8%，尚有5年到期，每半年付息；（3）公司普通股面值为1元，公司过去5年的股利支付情况如下表所示：股票当前市价为10元/股。（4）拟新增发行优先股：面值100元，股息率10%，每季付息的永久性优先股。发行价116.79元，需要承担每股2元的发行成本。（5）公司的目标资本结构是借款占20%，债券占25%，优先股占10%，普通股占45%；（6）公司所得税率为25%；（7）公司普通股预期收益的标准差为4.708，整个股票市场组合收益的标准差为2.14，公司普通股与整个股票市场间的相关系数为0.5；（8）当前国债的收益率为4%，整个股票市场上普通股组合收益率为11%。要求：（1）计算银行借款的税后资本成本。（2）计算债券的税后成本。（3）计算优先股的资本成本。（4）要求利用几何平均法所确定的历史增长率为依据，利用股利增长模型确定普通股票的资本成本。（5）利用资本资产定价模型估计股权资本成本，并结合第（4）问的结果，以两种结果的平均值作为股权资本成本。（6）计算公司加权平均的资本成本。（计算时单项资本成本百分数保留2位小数）
选项
答案
解析 （1）银行借款成本=7%×（1-25%）=5.25%（2）设债券半年的税前成本为K，980=1000×4%×（P/A，K，10）+1000×（P/F，K，10）980=40×（P/A，K，10）+1000×（P/F，K，10）设利率为5%：40×（P/A，5%，10）+1000×（P/F，5%，10）=40×7.7217+1000×0.6139=922.77（元）设利率为4%：40×（P/A，4%，10）+1000×（P/F，4%，10）=1000（元）（K-4%）/（5%-4%）=（980-1000）/（922.77-1000）K=4.26%税前年有效资本成本=（1+4.26%）2-1=8.7%税后资本成本=8.7%×（1-25%）=6.53%（3）年股利=100×10%=10（元）季股利=10/4=2.5（元）季优先股成本=2.5/（116.79-2）=2.18%年有效优先股成本=（1+2.18%）4-1=9.01%普通股资本成本=[0.27×（1+7.79%）/10]+7.79%=10.7%（5）资本资产定价模型：公司股票β=rJM×σJ/σM=0.5×（4.708/2.14）=1.1股票的预期报酬率=4%+1.1×（11%-4%）=11.7%普通股平均成本=（11.7%+10.7%）/2=11.2%（6）加权平均的资本成本=5.25%×20%+6.53%×25%+9.01%×10%+11.2%×45%=8.62%。
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