ABC公司产销的甲产品持续盈利,目前供不应求,公司正在研究是否扩充其生产能力。有

考试题库2022-08-02  49

问题 ABC公司产销的甲产品持续盈利,目前供不应求,公司正在研究是否扩充其生产能力。有关资料如下:资料一:该种产品批发价格为每件5元,变动成本为每件4.1元。本年销售200万件,已经达到现有设备的最大生产能力。市场预测显示未来4年每年销量可以达到400万件。资料二:投资预测:为了增加一条年产200万件的生产线,需要设备投资600万元;预计第4年年末设备的变现价值为100万元;生产部门估计需要增加的营运资本为新增销售额的16%,在年初投入,在项目结束时收回;该设备能够很快安装并运行,可以假设没有建设期。设备开始使用前需要支出培训费8万元;该设备每年需要运行维护费8万元。税法规定该类设备使用年限5年,直线法计提折旧,残值率5%。资料三:公司目前的β权益为1.75,产权比率为1,预计公司未来会调整资本结构,产权比率降为2/3。目前无风险利率5%,市场风险溢价率7%,债务税前资本成本12%,企业所得税税率25%。要求:(1)计算扩大生产规模后的项目资本成本(保留百分位整数);(2)计算扩大生产规模后的各年净现金流量及项目净现值,并判断扩大生产规模是否可行。(3)若该设备也可以通过租赁方式取得。租赁公司要求每年租金123万元,租期4年,租金在每年年初支付,租赁期内不得退租,租赁期满设备所有权不转移。设备运行维护费由ABC公司承担。租赁设备开始使用前所需的培训费8万元由ABC公司承担。确定租赁相比自行购买决策的相关现金流量,并计算租赁相比自行购买设备的差量净现值,为简便起见按税后有担保借款利率作为折现率。(4)判断利用租赁设备扩充生产能力的方案是否可行,并说明理由。(5)采用自行购买设备,若使该扩张项目可行,计算产品应达到的最小销量。

选项

答案

解析 (1)β资产=1.75÷[1+(1-25%)×(1/1)]=1该项目的β权益=1×[1+(1-25%)×(2/3)]=1.5权益资本成本=无风险报酬率+β权益×风险溢价=5%+1.5×7%=15.5%项目资本成本=加权平均资本成本=12%×(1-25%)×40%+15.5%×60%=13%(2)初始营运资本投资=5×200×16%=160(万元)税后培训费=8×(1-25%)=6(万元)年折旧额=600×(1-5%)/5=114(万元)第四年末账面净值=600-4×114=144(万元)第四年末回收残值现金流量=100+(144-100)×25%=111(万元)0时点的现金净流量=-600-160-6=-766(万元)1~3年的现金净流量=5×200×(1-25%)-(4.1×200+8)×(1-25%)+114×25%=157.5(万元)第4年的现金净流量=157.5+111+160=428.5(万元)净现值=-766+157.5×(P/A,13%,3)+428.5×(P/F,13%,4)=-131.31(万元)由于自行购置方案的净现值小于0,所以自行购置方案扩充生产能力不可行。(3)该合同不属于选择简化处理的短期租赁和低价值资产租赁,符合融资租赁的认定标准。折现率=12%×(1-25%)=9%融资租赁取得设备折旧=123×4×(1-5%)/5=93.48(万元)第4年年末账面净值=123×4-93.48×4=118.08(万元)(4)租赁相比较自行购置是合算的,但利用租赁设备扩充生产能力的调整净现值=-131.31+91.31=-40(万元),所以利用租赁设备来扩充生产能力也是不可行的。(5)设销量比目前预计增加Q万件:则每年增加的营业现金流量=(5-4.1)Q×(1-25%)=0.675Q初始增加的营运资本流量=-5×Q×16%=-0.8Q项目终结收回的增加营运资本=0.8Q-0.8Q+0.675Q×2.9745+0.8Q×0.6133=131.31Q=77.31(万件)所以销量达到400+77.31=477.31(万件)。
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