2. 财务会计
  3. ABC公司2020年财务报表的主要数据如下： 该公司2020年12月31

ABC公司2020年财务报表的主要数据如下： 该公司2020年12月31

考试题库2022-08-02  45
问题 ABC公司2020年财务报表的主要数据如下：该公司2020年12月31日的股票市价为20元。 ABC公司属于拥有大量资产、净资产为正值的上市公司，与该公司所在行业相同的代表性公司有3家公司，有关资料如下表：要求： (1)假设ABC公司未来不发行股票，保持财务政策和经营效率不变，计算2020年年末内在市盈率、内在市净率和内在市销率； (2)判断公司应采用何种模型，说明理由，并根据你选中的模型分别用修正的平均市价比率法和股价平均法评估ABC公司的股票价值，并说明该模型的优缺点。
选项
答案
解析 (1)
2020年权益净利率=300／2000=15％
2020年利润留存率=(300-150)／300=50％
2020年可持续增长率=(15％×50％)／(1-15％×50％)=8．11％
若该公司处于稳定状态，其净利润增长率、股东权益增长率和营业收入增长率等于可持续增长率，即8．11％。
内在市盈率=20／[300×(1+8．11％)／400]=24．67
内在市净率=20／[2000×(1+8．11％)／400]=3．7
内在市销率=20／[3000×(1+8．11％)／400]=2．47

(2)
由于ABC公司拥有大量资产，净资产为正数，所以应用市净率法计算企业价值。
ABC公司每股净资产=2000／400=5(元)

修正的平均市净率法：
可比公司平均市净率=(4+3+4)／3=3．67
平均权益净利率=(18％+13％+20％)／3=17％
修正平均市净率=3．67／(17％×100)=0．22
ABC公司每股价值=0．22×15％×100×5=16．5(元)

股价平均法：
以甲公司为可比公司计算的ABC每股价值=(4／18％)×15％×5=16．67(元)
以乙公司为可比公司计算的ABC每股价值=(3／13％)×15％×5=17．31(元)
以丙公司为可比公司计算的ABC每股价值=(4／20％)×15％×5=15(元)
ABC公司每股价值=(16．67+17．31+15)／3=16．33(元)

市净率估值模型的优点：
首先，净利为负值的企业不能用市盈率进行估值，而市净率极少为负值，可用于大多数企业。
其次，净资产账面价值的数据容易取得，并且容易理解。
再次，净资产账面价值比净利润稳定，也不像净利润那样经常被人为操纵。
最后，如果会计标准合理并且各企业会计政策一致，市净率的变化可以反映企业价值的变化。

市净率模型的局限性：
首先，账面价值受会计政策选择的影响，如果各企业执行不同能会计标准或会计政策，市净率会失去可比性。
其次，固定资产很少的服务性企业和高科技企业，净资产与企业价值的关系不大，其市净率比较没有什么实际意义。
最后，少数企业的净资产是负值，市净率没有意义，无法用于比较。
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