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甲公司主营电池生产业务，现已研发出一种新型锂电池产品，准备投向市场。为了评价该锂

admin2022-08-02  49
问题 甲公司主营电池生产业务，现已研发出一种新型锂电池产品，准备投向市场。为了评价该锂电池项目，需要对其资本成本进行估计。有关资料如下：（1）该锂电池项目拟按照资本结构（负债/权益）30/70进行筹资，税前债务资本成本预计为9%。（2）目前市场上有一种还有10年到期的已上市政府债券。该债券面值为1000元，票面利率6%，每年付息一次，到期一次归还本金，当前市价为1120元，刚过付息日。（3）锂电池行业的代表企业是乙、丙公司，乙公司的资本结构（负债/权益）为40/60，股东权益的β系数为1.5；丙公司的资本结构（负债/权益）为50/50，股东权益的β系数为1.54。权益市场风险溢价为7%。（4）甲、乙、丙三个公司运用的企业所得税税率均为25%。要求：（1）计算无风险利率（2）使用可比公司法计算锂电池行业代表企业的平均β资产、该锂电池项目的β权益与权益资本成本。（3）计算该锂电池项目的加权平均资本成本。
选项
答案
解析 （1）设无风险利率为i
NPV=1000×6%×（P/A，i，10）+1000×（P/F，i，10）-1120
设利率为4%
1000×6%×（P/A，4%，10）+1000×（P/F，4%，10）-1120=60×8.1109+1000×0.6756-1120=42.25（元）
设利率为5%，

1000×6%×（P/A，5%，10）+1000×（P/F，5%，10）-1120=60×7.7217+1000×0.6139-1120=-42.80（元）
（i-4%）/（5%-4%）=（0-42.25）/（-42.80-42.25）
所以无风险利率i=4.5%
（2）乙企业β资产=1.5/[1+（1-25%）×（4/6）]=1
丙企业β资产=1.54/[1+（1-25%）×（5/5）]=0.88
平均β资产=（1+0.88）/2=0.94
该锂电池项目的β权益=0.94×[1+（1-25%）×3/7]=1.24
权益资本成本=4.5%+1.24×7%=13.18%
（3）加权平均资本成本=9%×（1-25%）×3/10+13.18%×7/10=11.25%。
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