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  3. 甲公司计划以2/4（负债/权益）的资本结构为W项目筹资。如果决定投资该项目，甲公

甲公司计划以2/4（负债/权益）的资本结构为W项目筹资。如果决定投资该项目，甲公

免费题库2022-08-02  60
问题 甲公司计划以2/4（负债/权益）的资本结构为W项目筹资。如果决定投资该项目，甲公司将于2018年1月发行8年期债券。由于甲公司目前没有已上市债券，而且找不到合适的可比公司，故拟采用风险调整法确定债务资本成本。W项目的权益资本相对其税后债务资本成本的风险溢价为5%。甲公司的信用级别为BB级，该公司所得税税率为25%，甲公司收集了最近上市的公司债券5种，这5种债券及与其到期日相近的政府债券的到期收益率如下：甲公司适用的企业所得税税率为25%。目前市场上有一种还有8年到期的已上市政府债券。该债券面值为1000元，票面利率8%，每年付息一次，到期一次归还本金，当前市价为1100元，刚过付息日。要求：（1）根据所给资料，估计无风险利率；（2）采用风险调整法计算税前债务资本成本；（3）采用债券收益率风险调整模型计算权益资本成本；（4）计算加权平均资本成本。
选项
答案
解析 （1）设无风险利率为i，则1100=1000×8%×（P/A，i，8）+1000×（P/F，i，8）
设利率为6%，
1000×8%×（P/A，6%，8）+1000×（P/F，6%，8）=80×6.2098+1000×0.6274=1124.184（元）
设利率为7%，
1000×8%×（P/A，7%，8）+1000×（P/F，7%，8）=80×5.9713+1000×0.5820=1059.704（元）
（i-6%）/（7%-6%）=（1100-1124.184）/（1059.704-1124.184）
所以无风险利率i=6.38%
（2）企业信用风险补偿率=［（6.5%-3.5%）+（7.6%-3.6%）+（7.3%-4.3%）］÷3=3.33%
税前债务资本成本=6.38%+3.33%=9.71%
（3）股权资本成本=9.71%×（1-25%）+5%=12.28%
（4）加权平均资本成本=9.71%×（1-25%）×（2/6）+12.28%×（4/6）=10.61%。
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