ABC公司20×2年12月31日有关资料如下: 20×2年度公司营业收入为

练习题库2022-08-02  53

问题 ABC公司20×2年12月31日有关资料如下:20×2年度公司营业收入为4000万元,所得税税率为30%,实现净利润100万元,分配股利60万元。要求:(1)若不打算发行股票,若公司维持20×2年营业净利率、股利支付率、资产周转率和资产负债率;①20×3年预期销售增长率为多少?②20×3年预期股利增长率为多少?(2)假设20×3年计划销售增长率为30%,回答下列互不相关问题:①若不打算外部筹集权益资金,保持20×2年财务政策和资产周转率,则营业净利率应达到多少?②若不打算外部筹集权益资金,并保持20×2年经营效率和资产负债率不变,则股利支付率应达到多少?③若不打算外部筹集权益资金,并保持20×2年财务政策和营业净利率,则资产周转率应达到多少?④若不打算外部筹集权益资金,并保持20×2年经营效率和股利支付率不变,则资产负债率应达到多少?⑤若想保持20×2年经营效率和财务政策不变,需从外部筹集多少股权资金?

选项

答案

解析 (1)①营业净利率=2.5%;资产周转率=4000÷320=12.5
权益乘数=320÷192=5/3=1.6667
留存收益比率=40%
由于满足可持续增长的五个假设,20×3 年销售增长率=20×2 年可持续增长率=(2.5%×12.5×1.6667×
40%)/(1-2.5%×12.5×1.6667×40%)=26.32%
②由于满足可持续增长的五个假设,所以预期股利增长率=可持续增长率=26.32%
(2)①设营业净利率为 y
30%=(y×12.5×1.6667×0.4)/(1-y×12.5×1.6667×0.4)
解得:y=2.77%
②设利润留存率为 z
30%=(2.5%×12.5×1.6667×z)/(1-2.5%×12.5×1.6667×z)
解得:z=44.31%
股利支付率=1-44.31%=55.69%
③20×3 年营业收入=4000×(1+30%)=5200(万元)
由于不增发股票,所以预计股东权益=期初股东权益+增加的留存收益=192+5200×2.5%×0.4=244(万元)
或:=192+40×(1+30%)=244
由于权益乘数不变,所以预计资产=244×1.6667=406.67(万元)
所以资产周转率=5200/406.67=12.79
④由于资产周转率不变,所以资产增长率=营业收入增长率=30%;预计资产=基期资产×(1+30%)=320× (1+30%)=416(万元)
由于不增发股票,所以预计股东权益=期初股东权益+增加的留存收益=192+5200×2.5%×0.4=244(万元)
或:=192+40×(1+30%)=244(万元)
则:预计负债=资产-所有者权益=416-244=172(万元)
资产负债率=172/416=41.35%
⑤20×3 年营业收入=4000×(1+30%)=5200(万元)
由于保持资产周转率不变,所以总资产增长率=销售增长率=30%,由于保持权益乘数不变,所以所有者权益增长率=总资产增长率=30%,则:预计增加股东权益=192×30%=57.6(万元),由于增加的留存收益=5200×2.5%×0.4=52(万元),外部筹集权益资金=57.6-52=5.6(万元)。
(四)基于管理用财务报表的可持续增长率
假设条件为:
(1)公司营业净利率将维持当前水平,并且可以涵盖增加债务的利息;
(2)公司净经营资产周转率将维持当前水平;
(3)公司目前的资本结构是目标结构(净财务杠杆不变),并且打算继续维持下去;
(4)公司目前的利润留存率是目标留存率,并且打算继续维持下去;
(5)不愿意或者不打算增发新股(包括股份回购)。
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