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  3. B公司是一家制造企业，2013年度有关财务数据如下（单位：万元）： B公司

B公司是一家制造企业，2013年度有关财务数据如下（单位：万元）： B公司

admin2022-08-02  68
问题 B公司是一家制造企业，2013年度有关财务数据如下（单位：万元）：B公司没有优先股，目前发行在外的普通股为1000万股。假设B公司的资产全部为经营资产，流动负债全部是经营负债，长期负债全部是金融负债。公司目前已达到稳定增长状态，未来年度将维持2013年的经营效率和财务政策不变，并且不增发新股和回购股票，可以按照目前的利率水平在需要的时候取得借款，不变的销售净利率可以涵盖不断增加的负债利息。2013年的期末长期负债代表全年平均水平，2013年的利息支出全部是长期负债支付的利息。公司适用的所得税税率为25%。要求：（1）计算B公司2014年的预期销售增长率。（2）计算B公司未来的预期股利增长率。（3）假设B公司2014年年初的股价是9.45元，计算B公司的股权资本成本和加权平均资本成本（仅考虑长期资金）。
选项
答案
解析 （1）由于2014年满足可持续增长的条件，所以：
　　2014年的预期销售增长率＝2013年的可持续增长率＝150/（2025－150）×100%＝8%
　　（2）由于企业满足可持续增长的条件，所以股利的预期增长率也是8%。
　　（3）股权资本成本＝（350/1000）×（1＋8%）/9.45＋8%＝12%
　　税后债务成本＝135/1350×（1－25%）＝7.5%
　　所有者权益＝2025（万元）
　　长期负债（金融负债）＝1350（万元）
　　所有者权益与长期负债之和＝2025＋1350＝3375（万元）
　　加权平均资本成本＝12%×（2025/3375）＋7.5%×（1350/3375）＝10.2%
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