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股票市场的“老鼠仓”令投资者气愤，但当你深入了解债市之后，你会发现，债市的“老鼠

考试题库2022-08-02  24
问题 股票市场的“老鼠仓”令投资者气愤，但当你深入了解债市之后，你会发现，债市的“老鼠仓”更是让人触目惊心。股市的“老鼠仓”尚有价格下跌的风险，但债市的“老鼠仓”完全可以做到无风险收益，堪称“硕鼠”。 2013年4月，一场债券市场稽查风暴引起了各界的广泛关注，随着万家基金前债券基金经理邹昱、中信证券固定收益部执行总经理杨辉、齐鲁银行资金市场部徐大祝等债市大佬被查消息曝出，银行间债券市场的灰色链条渐次清晰地呈现在市场面前。 银行间债券市场指银行等机构投资者以可转让债务契约为载体进行金融交易的市场，包括同业场外债券市场和柜台交易市场，统称为场外债券市场。作为我国银行间市场最重要的子市场之一，银行间债市承担了重要的金融功能，如满足金融机构流动性管理；资金价格与价值发现；支撑货币与财政政策操作；服务于机构风险管理；及时反映政策形势变化等。近年来，银行间债券市场发展非常迅速，但同时也积累了一定的潜在违规风险，这次债市黑幕的揭露，使人们进一步反思如何促进债市走向健康发展。 根据上述资料，请按以下层次论述：（一）银行间债市存在黑幕的根源是什么 （二）总结运用审计手段应对债市黑幕的途径和思路
选项 （一）银行间债市存在黑幕的根源是什么
（二）总结运用审计手段应对债市黑幕的途径和思路
答案
解析 （一）一方面，从根本上看，正是债券产品创新不足、整体上供不应求，使得在去年的债券“牛市”中，拥有债券便等同于获利和额外现金流，正如当年几乎属于无风险投资的“打新股”。近期，包括银监会8号文在内的许多监管措施，进一步激发了对于标准债券产品的需求。由此，在商业银行居于绝对承销主导的体制下，各方“渴求”债券的冲动便引发了机构间隐性“公对公”下的“公对私”违法。
另一方面，是存在阳光难以照射的“灰色地带”。一句市场流行语提到：“任何一个丙类账户都要小心对待，因为它背后很可能站着一个大佬。”这体现出，持有丙类账户的机构可能存在“灰色”目的。应该说，很多人批评的债券代持，其实是一种信用型的创新交易方式。只要存在监管过严或空白，总会产生类似金融创新，如IPO代持、信托代持、LP代持等也屡见不鲜。姑且不论是否合规，在缺乏法律规制的前提下，不能简单认为这些行为就是违法，关键在于其中是否牵扯到关联交易、利益输送、行贿受贿等。例如，在券商资管通道业务中，通道类业务中的介绍人佣金，同样可能隐匿着利益输送、洗钱等腐败行为。改革的重点，同银行理财产品一样，是要走到“阳光下”予以规范。
（二）从2012年一季度开始，审计署依据对债券市场的监测情况和此前审计过程中获得的新线索和举报信息，开始对债券市场一、二级市场违规问题展开审计。其调查取证的主要途径，包括中央国债登记结算公司、上海清算所以及多家银行的资金交易中心和金融市场部门。由于债券市场一对一的询价机制，一旦交易对手向调查机关供认犯罪事实，则违规者几乎难以有抵赖空间。
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