A公司今年年初的经营营运资本为5000万元,发行在外的普通股为500万股,去年销

题库2022-08-02  38

问题 A公司今年年初的经营营运资本为5000万元,发行在外的普通股为500万股,去年销售收入15000万元,税前经营利润4000万元,资本支出2000万元,折旧与摊销1000万元。今年年初净负债的市场价值为2800万元,资本结构中负债占20%,可以保持此目标资本结构不变,负债(平价发行债券、无手续费)平均利率为10%,可以长期保持下去。平均所得税税率为40%。今年年初该公司股票每股价格为40元。预计未来5年的销售收入增长率均为20%。该公司的资本支出、折旧与摊销、经营营运资本、税后净营业利润与销售收入同比例增长。第6年及以后经营营运资本、资本支出、税后净营业利润与销售收入同比例增长,折旧与摊销正好弥补资本支出,销售收入将会保持10%的固定增长速度。  已知无风险报酬率为2%,股票市场的平均报酬率为10%,公司股票的β系数为2.69。要求:填写下表(单位:万元),计算分析投资者今年年初是否应该购买该公司的股票作为投资(假设净负债价值等于基期净负债,加权平均资本成本的计算结果四舍五入保留至百分之一)。

选项

答案

解析 单位:万元该公司的股权资本成本=2%+2.69×(10%-2%)=23.52%加权平均资本成本=20%×10%×(1-40%)+80%×23.52%=20%企业整体价值=680×(P/F,20%,1)+816×(P/F,20%,2)+979.2×(P/F,20%,3)+1175×(P/F,20%,4)+1410×(P/F,20%,5)+5324.95/(20%-10%)×(P/F,20%,5)=680×0.8333+816×0.6944+979.2×0.5787+1175.04×0.4823+1410×0.4019+5324.95/(20%-10%)×0.4019=2833.338232+21400.97405=24234.31(万元) 股权价值 =企业整体价值-净债务价值=24234.31-2800=21434.31(万元)每股价值=21434.31/500=42.87(元)由于该股票价格(40元)低于股票价值(42.87元),所以应该购买。
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