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甲公司和乙公司为两家高科技企业，适用的企业所得税税率均为15%。2013年1月，

admin2022-08-02  35
问题 甲公司和乙公司为两家高科技企业，适用的企业所得税税率均为15%。2013年1月，甲公司为拓展市场，形成新的市场领域，准备收购乙公司100%的股权，为此聘请资产评估机构对乙公司进行价值评估，评估基准日为2012年12月31日。　　资产评估机构采用收益法和市场法两种方法对乙公司价值进行评估。并购双方经协商，最终确定按市场法的评估结果作为交易的基础，并得到有关方面的认可。与乙公司价值评估相关的资料如下：　　（1）2012年12月31日，乙公司资产负债率为50%，税前债务资本成本为8%。假定无风险报酬率为6%，市场投资组合的预期报酬率为12%，可比上市公司无负债经营β值为0.8。　　（2）乙公司2012年税后利润2亿元，其中包含2012年12月20日乙公司处置一项无形资产的税后净收益0.1亿元。　　（3）2012年12月31日，可比上市公司平均市盈率为15倍。　　假定不考虑其他因素。要求：　　1.计算用收益法评估乙公司价值时所使用的折现率；　　2.用可比企业分析法计算乙公司的价值。
选项
答案
解析 　1. βu×（税后负债＋所有者权益）＝βe×所有者权益
　　0.8×（0.5×85%＋0.5）＝ βe ×0.5
　　βe ＝1.48
　　re＝6%＋1.48×（12%－6%）＝14.88%
　　rd＝8%×（1－15%）＝6.8%
　　rwacc＝14.88%×50%＋6.8%×50%＝10.84%
　　2.调整后的乙公司2012年税后利润为：2－0.1＝1.9（亿元）
　　乙公司价值＝1.9×15＝28.5（亿元）
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