2. 财务会计
  3. 甲集团是一家大型上市集团公司，其经营领域十分广泛，涉及医药、食品、化妆品等诸行业

甲集团是一家大型上市集团公司，其经营领域十分广泛，涉及医药、食品、化妆品等诸行业

资格题库2022-08-02  44
问题 甲集团是一家大型上市集团公司，其经营领域十分广泛，涉及医药、食品、化妆品等诸行业。除此之外，甲集团从2013年起开始涉足投资业务，从事企业并购、重组等业务，并于2013年成功收购丙公司、丁公司等有限公司。乙公司为生产酱油的A股上市公司，拥有先进的酱油生产设备及独特的酱油酿造技术，但经营遇到瓶颈，一直无法找到新的销路，提高市场占有率。2014年初，甲集团通过对乙公司进行分析，非常认可乙公司的产品生产能力，遂决定收购乙公司，以其自身现有市场为基础为乙公司产品打开销路，进一步扩大市场份额。为此，甲集团特聘请资产评估机构对乙公司进行价值评估，评估基准日为2013年12月31日。资产评估机构经研究，决定采用收益法对乙公司的价值进行评估，并得到并购双方的认可。资产评估机构以2014～2018年为预测期，乙公司的财务预测数据如下表所示：乙公司财务预测数据 ：    单位：万元其他相关资料如下所示：（1）假定乙公司自由现金流量从2019年起以5%的年复利增长率固定增长；（2）乙公司2013年12月31日的股价为18元/股，2013年股利为1.5元/股，甲集团对乙公司未来发展前景比较看好，计划以每年5%的股利增长率发放股利；（3）基准日乙公司资本结构为：债务/权益＝0.6，税前债务资本成本为7.6%；（4）乙公司所得税税率为25%。假定不考虑其他因素。＜1> 、根据财务预测数据，计算乙公司预测期各年自由现金流量。＜2> 、计算乙公司加权平均资本成本。＜3> 、计算乙公司企业价值。
选项
答案
解析 1. 乙公司预测期各年自由现金流量：
（1）2014年：乙公司自由现金流量＝950＋400－750－200＝400（万元）（2分）
（2）2015年：乙公司自由现金流量＝1200＋480－750－300＝630（万元）（2分）
（3）2016年：乙公司自由现金流量＝1350＋550－600－350＝950（万元）（2分）
（4）2017年：乙公司自由现金流量＝1430＋600－400－400＝1230（万元）（2分）
（5）2018年：乙公司自由现金流量＝1500＋600－400－300＝1400（万元）（2分）
2.乙公司加权平均资本成本：
权益资本成本＝1.5×（1＋5%）/18＋5%＝13.75%（2分）
债务资本成本＝7.6%×（1－25%）＝5.7%（2分）
加权平均资本成本＝1/（1＋0.6）×13.75%＋0.6/（1＋0.6）×5.7%＝10.73%（2分）
3.乙公司企业价值：
乙公司预测期期末价值＝1400×1.05/（10.73%－5%）＝25654.45（万元）（1分）
乙公司企业价值＝400/（1＋10.73%）＋630/（1＋10.73%）2＋950/（1＋10.73%）3＋1230/（1＋10.73%）4＋1400/（1＋10.73%）5＋25654.45/（1＋10.73%）5＝18645.16（万元）（3分）
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