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A公司拟转让所持有的甲公司15%的股权,委托某资产评估机构对甲公司的股东全部权益
A公司拟转让所持有的甲公司15%的股权,委托某资产评估机构对甲公司的股东全部权益
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2022-08-02
35
问题
A公司拟转让所持有的甲公司15%的股权,委托某资产评估机构对甲公司的股东全部权益进行评估。价值类型为市场价值。评估基准日为2017年12月31日。评估方法为收益法。 甲公司是以生产台灯为主的公司。公司自创建至今,账面利润基本上是盈利的,尤其是近三年,营业收入均超过2500万元,2015年达2550万元,2016年达2830万元,2017年达3100万元。因此,甲公司受到了外界的一致认可,公司员工对公司的发展前途也充满了信心。为谋求进一步发展,甲公司近几年还扩大了生产规模,不仅加大了对流动资产的投资,也加大了对固定资产的投资。 经预测,甲公司2018-2022年的未来5年预期营业收入分别为3500万元,3750万元,4000万元,4750万元,5000万元,从第6年起,每年收入处于稳定状态,保持在5000万元的水平上。各年的折旧和摊销额分别为100万元、120万元、180万元、200万元、220万元。未来甲公司利润率(利润总额/营业收入)也将稳定在20%左右,甲公司的生产经营主要依靠自有资金,评估基准日贷款余额为0,预测期也没有借款计划。甲公司所得税率为25%。 此外,为逐渐扩大生产经营规模,甲公司未来各年拟追加投入扩建生产设备。经预测,甲公司未来5年的资本性支出分别为200万元、300万元、350万元、320万元、280万元。同时,各年需要追加的营运资金占当年营业收入的比例约为2%。 甲公司还有两项非经营性资产,其一是持有上市公司乙公司的120万股股份(为有限售条件的流通股,限售期截止日为2018年10月23日),占乙公司股权比例的3.5%。截至评估基准日2017年12月31日,甲公司持有乙公司股份的账面价值为900万元,按账面价值计算的每股价格为7.5元。评估基准日乙公司股票的平均收盘价为8.2元/股,其所在行业缺乏流动性折扣为30%。其二是一笔与关联方往来的其他应收款,评估价值为125万元。经评估,该项其他应收款预计能够在合理期限内收回,不会发生坏账损失。除此之外,还有一项非经营性负债,为一笔应付股利,评估价值为80万元。 评估基准日中长期国债的市场到期收益率为3.5%,中长期贷款利率平均为5.5%,甲公司适用的β值为1.21,市场风险溢价水平为7.2%,特定风险调整系数为2%。 (1)计算2018-2022年甲公司股权自由现金流量。 (2)计算适用于甲公司的折现率。 (3)假设现金流量在期末产生,计算2018-2022年甲公司的收益现值。 (4)计算永续价值在评估基准日的现值。 (5)不考虑资金的时间价值,计算评估基准日非经营性资产和负债的价值。 (6)计算甲公司股东全部权益的评估价值。
选项
答案
解析
(1)因为贷款金额为0,所以股权自由现金流量=企业自由现金流量
股权自由现金流量=净利润+折旧及摊销-资本性支出-营运资金增加-偿还付息债务本金+新借付息债务=净利润+折旧及摊销-资本性支出-营运资金增加
2018年甲公司股权自由现金流量
=3500×20%×(1-25%)+100-200-3500×2%=355(万元)
2019年甲公司股权自由现金流量
=3750×20%×(1-25%)+120-300-3750×2%=307.5(万元)
2020年甲公司股权自由现金流量
=4000×20%×(1-25%)+180-350-4000×2%=350(万元)
2021年甲公司股权自由现金流量
=4750×20%×(1-25%)+200-320-4750×2%=497.5(万元)
2022年甲公司股权自由现金流量
=5000×20%×(1-25%)+220-280-5000×2%=590(万元)
(2)股权资本成本=3.5%+1.21×7.2%+2%=14.21%
(3)2018-2022年甲公司的收益现值
=355/(1+14.21%)+307.5/(1+14.21%) 2+350/(1+14.21%) 3+497.5/(1+14.21%) 4+590/(1+14.21%) 5
=1377.53(万元)
(4)2023年股权自由现金流量与2022年相等,为590万元。
永续价值在评估基准日的现值
=590/14.212%×(1+14.21%) (-5)
=2136.37(万元)
(5)非经营性资产价值=120×8.2×(1-30%)+125=813.8(万元)
非经营性负债价值=80(万元)
(6)甲公司股东全部权益的评估价值
=1377.53+2136.37+813.8-80
=4247.7(万元)
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