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被评估A企业持有甲企业发行的3年期一次性还本付息非上市债券100000元,年利率
被评估A企业持有甲企业发行的3年期一次性还本付息非上市债券100000元,年利率
资格题库
2022-08-02
63
问题
被评估A企业持有甲企业发行的3年期一次性还本付息非上市债券100000元,年利率10%,单利计息,评估基准日距债券到期日尚有两年。A企业还持有乙上市公司发行的可流通的股票40万股,每股面值1元,评估基准日市场收盘价10元,开盘价5元,最高价15元,平均价8元。A企业还持有丙上市公司发行的非流通股20万股,每股面值1元,每年股票收益率13%。已知丙企业将保持3%的经济发展速度,每年以净利润的50%发放股利,另50%用于追加投资,其净资产收益率将保持16%的水平。A企业还持有丁公司发行的优先股200股,每股面值100元,股息率为年息18%。已知甲企业债券风险报酬率为3%,乙、丙、丁三家企业的股票风险报酬率均为5%,国库券利率为10%。(1)债券投资的特点有哪些?(2)非上市普通股评估有哪几种类型?(3)A 企业持有的甲企业债券的评估值为多少?(4)A 企业持有的乙上市公司可流通股票的评估值为多少(5)A 企业持有的丙上市公司非流通股票的评估值为多少?(6)A 企业持有的丁公司优先股的评估值为多少?
选项
答案
解析
(1)①投资风险较小,安全性较强。国家对债券发行有严格的规定,发行债券必须满足国家规定的基本要求。相对于股权投资,债券投资具有较高的安全性,即使债券发行企业破产,在破产清算时,债券持有者也有优先受偿权。②到期还本付息,收益相对稳定。债券收益取决于债券面值和债券票面利率,而且都是事前约定,债券利率通常是比较稳定的;只要债券发行主体不发生较大变故,债券收益是相当稳定的。③具有较强的流动性。如果购买的债券是、可以上市交易的债券,其变现能力较强,投资企业可以随时在证券市场上交易变现。注:写出关键知识点内容即可得分。
(2)①
固定红利型股利政策下股票价值评估。固定红利型是假设企业经营稳定,实行固定股利政策,每年派发股利相等。在这种假设下,普通股股票评估值为:
P = R/r
式中:
P— 股票评估值;
R— 股票未来收益额;
r —折现率。
②
红利增长型股利政策下股票价值评估。红利增长型适用于成长型股票的评估。该类型的假设条件是发行企业并未将全部剩余收益分配给股东,而是用于追加投资扩大再生产,因此,红利呈增长趋势。在这种假设下,普通股股票评估值为:
P = R/(r-g) (r>g)
式中:
P— 股票评估值;
R— 股票未来收益额;
r —折现率;
g—股利增长率。
③分段型股利政策下股票价值评估。分段型股利政策模型可采用两段式或多段式模型。
(3)
折现率=无风险报酬率+风险报酬率=10%+3%=13%,A企业持有的债券的评估值=F/(1+r)n=100000×(1+3×10%)/(1+13%)2=101809(元)
(4)
A企业持有的上市公司可流通股票评估值=股数×收盘价=400000×10=4000000(元)
(5)
A 企业持有的非上市流通股票:
股利增长率g=50%×16%=8%
折现率r=10%+5%=15%
股票评估值=R/(r-g)=200000×1×13%/(15%-8%)=371429(元)
(6)
折现率r=10%+5%=15%
A 企业持有的优先股的评估价值=A/r=200×100×18%/15%=24000(元)
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