2. 财务会计
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C公司是2019年1月1日成立的高新技术企业。为了进行以价值为基础的管理，该公司

题库2022-08-02  71
问题 C公司是2019年1月1日成立的高新技术企业。为了进行以价值为基础的管理，该公司采用实体现金流量模型对企业价值进行评估。评估所需的相关数据如下：（1）C公司2019年的销售收入为1000万元。根据目前市场行情预测，其2020年、2021年的增长率分别为10%、8%；2022年及以后年度进入永续增长阶段，增长率为5%。（2）C公司2019年的净经营资产周转率为2，销售成本率为50%，销售及管理费用占收入的比为10%，净负债的利息率为8%，所得税税率为25%，净负债/股东权益=1/1。公司当前的加权平均资本成本为12%，2022年及以后加权平均资本成本降为10%，评估时假设以后年度上述指标均保持不变。（3）公司未来不打算增发或回购股票。为保持当前资本结构，公司采用剩余股利政策分配股利。要求：（1）填写下表，并计算C公司2020年至2022年的实体现金流量和股权现金流量；（2）计算C公司2019年12月31日的企业实体价值；（3）若净负债的市场价值与账面价值一致，计算C公司2019年12月31日的股权价值。
选项
答案
解析 （2）预测期实体现金流量现值=280×（P/F，12%，1）+312.4×（P/F，12%，2）=280×0.8929+312.4×0.7972=499.06（万元）；后续期现金流量终值=后续期第一年实体现金流量/（加权平均资本成本-永续增长率）=344.52/（10%-5%）=6890.4（万元）；后续期现金流量现值=6890.4×（P/F，12%，2）=6890.4×0.7972=5493.03（万元）；实体价值=预测期现金流量现值+后续期现金流量现值=499.06+5493.03=5992.09（万元）。（3）股权价值=5992.09-250=5742.09（万元）。
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