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甲公司是生产工程设备配件的上市公司。为了应对行业竞争，公司计划增加一条新的生产线

admin2022-08-02  20
问题 甲公司是生产工程设备配件的上市公司。为了应对行业竞争，公司计划增加一条新的生产线，生产高附加值工程设备配件M（以下简称“M”产品）。相关资料如下：资料一：新生产线需要投资10亿元，预计使用年限为9年，净残值率为10%，采用年限平均法计提折旧，（税法规定的使用年限、净残值率和折旧方法与会计相同）。资料二：预计新生产线投产后，M产品的产销和回款情况为：（1）公司采用以销定产的方式生产M产品，每年最多可生产M产品5万件。（2）M产品的单价为1万元，变动成本率为20%。（3）M产品的销售量取决于公司的信用政策，如果使用紧缩的信用政策，预计可售出M产品4万件，当年全部销售额都可以收到现金。如果使用宽松的信用政策，预计可售出M产品5万件，但当年只有销售额的60%能收到现金，销售额的40%将在次年收到现金。资料三：公司目前长期资本为30亿元，由长期债券和普通股按照1:2的比例构成，长期债券的年利率为5%（每年付息一次），普通股股数为6亿股，普通股的资本成本为10%。公司使用账面价值权重计算加权平均资本成本。资料四：为购置新生产线，公司可用的筹资方案为：（1）平价发行9年期债券，每年付息一次，票面利率为6%。（2）以5元/股的价格向机构投资者定向增发2亿股普通股，其资本成本为10%。公司使用所选筹资方案的资本成本作为购置新生产线项目的折现率。资料五：公司适用的所得税税率为25%，假定M产品的变动成本全部为付现成本，固定成本全部由新生产线的折旧构成，经营现金收入和付现成本均发生在年末，未来处置生产线的现金净流量与净残值相同。题目相关的现值系数：（P/A，10%，9）＝5.759，（P/F，10%，9）＝0.424公司使用每股收益无差别点法对筹资方案进行选择，则以息税前利润表达的发行债券与增发普通股方案的每股收益无差别点为（ ）万元。A.29000B.30000C.22000D.24000
选项 A.29000
B.30000
C.22000
D.24000
答案 A
解析 （EBIT－10×5%－10×6%）×（1－25%）/6＝（EBIT－10×5%）×（1－25%）/（6＋2）
计算可得，EBIT＝2.9（亿元）
计算过程： （EBIT－10×5%－10×6%）×（1－25%）/6＝（EBIT－10×5%）×（1－25%）/（6＋2）
即：（EBIT－10×5%－10×6%）/6＝（EBIT－10×5%）/8
即，（EBIT－1.1）/6＝（EBIT－0.5）/8
即，（EBIT－1.1）×8＝（EBIT－0.5）×6
即，EBIT×8－1.1×8＝EBIT×6－0.5×6
即，EBIT×8－EBIT×6＝1.1×8－0.5×6 即，EBIT＝（1.1×8－0.5×6）/（8－6）
即，EBIT＝2.9（亿元）
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