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财务会计
(2017年真题)甲公司是一家上市公司,目前的长期资金来源包括:长期借款7500
(2017年真题)甲公司是一家上市公司,目前的长期资金来源包括:长期借款7500
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2022-08-02
48
问题
(2017年真题)甲公司是一家上市公司,目前的长期资金来源包括:长期借款7500万元,年利率5%,每年付息一次,5年后还本;优先股30万股,每股面值100元,票面股息率8%,普通股500万股,每股面值1元。为扩大生产规模,公司现需筹资4000万元,有两种筹资方案可供选择:方案一是平价发行长期债券,债券面值1000元,期限10年,票面利率6%,每年付息一次;方案二是按当前每股市价16元增发普通股,假设不考虑发行费用。目前公司年销售收入1亿元,变动成本率为60%,除财务费用外的固定成本2000万元,预计扩大规模后每年新增销售收入3000万元,变动成本率不变,除财务费用外的固定成本新增500万元。公司的企业所得税税率为25%。要求:(1)计算追加筹资前的经营杠杆系数、财务杠杆系数、联合杠杆系数。(2)计算方案一和方案二的每股收益无差别点的销售收入,并据此对方案一和方案二做出选择。(3)基于要求(2)的结果,计算追加筹资后的经营杠杆系数、财务杠杆系数、联合杠杆系数。
选项
答案
解析
(1)边际贡献=10000×(1-60%)=4000(万元)
息税前利润=4000-2000=2000(万元)
经营杠杆系数=4000/2000=2
财务杠杆系数=2000/[2000-7500×5%-30×100×8%/(1-25%)]=1.53
联合杠杆系数=2×1.53=3.06。
(2)假设方案一和方案二的每股收益无差别点的息税前利润为 EBIT,则:[(EBIT-7500×5%-4000×6%)×(1-25%)-30×100×8%]/500=[(EBIT-7500×5%)×(1-25%)-30×100×8%]/(500+4000/16)
求得:EBIT=1415(万元),由于:销售收入×(1-60%)-2000-500=1415,则:每股收益无差别点的销售收入=9787.5(万元),预计追加筹资后的销售收入=10000+3000=13000(万元),由于追加筹资后的销售收入大于每股收益无差别点的销售收入,所以选择方案一进行筹资。
(3)边际贡献=13000×(1-60%)=5200(万元)
息税前利润=5200-2000-500=2700(万元)
经营杠杆系数=5200/2700=1.93
财务杠杆系数=2700/[2700-7500×5%-4000×6%-30×100×8%/(1-25%)]=1.53
联合杠杆系数=1.93×1.53=2.95。
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注会财务成本管理
注册会计师
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