2. 财务会计
  3. 甲公司是一家医疗用品生产企业，生产经营无季节性。股东使用管理用财务报表分析体系对

甲公司是一家医疗用品生产企业，生产经营无季节性。股东使用管理用财务报表分析体系对

题库2022-08-02  47
问题 甲公司是一家医疗用品生产企业，生产经营无季节性。股东使用管理用财务报表分析体系对公司2020年度业绩进行评价。主要的管理用财务报表数据如下。单位：万元已知无风险报酬率为4%，平均风险股票的报酬率为12%。2019年股东要求的必要报酬率为16%。 甲公司的企业所得税税率为25%。为简化计算，计算相关财务指标时，涉及的资产负债表数据均使用其各年年末数据。 要求： （1）使用管理用财务报表分析体系，计算影响甲公司2019年、2020年权益净利率高低的3个驱动因素，定性分析甲公司2020年的经营管理业绩和理财业绩是否得到提高。 （2）计算甲公司2019年末、2020年末的易变现率，分析甲公司2019年、2020年采用了哪种营运资本筹资策略。如果营运资本筹资策略发生变化，给甲公司带来什么影响？ （3）计算2020年股东要求的必要报酬率（需要考虑资本结构变化的影响）。
选项
答案
解析 （1）根据管理用财务报表分析体系，影响权益净利率高低的3个驱动因素分别为净经营资产净利率、税后利息率和净财务杠杆。 2019年净经营资产净利率=5280/40000×100%=13.2% 2020年净经营资产净利率=6600/50000×100%=13.2% 2019年税后利息率=1440/16000×100%=9% 2020年税后利息率=2150/25000×100%=8.6%
2019年净财务杠杆=16000/24000=0.67
2020年净财务杠杆=25000/25000=1
反映经营管理业绩的指标是净经营资产净利率，与2019年相比，2020年的净经营资产净利率并没有提高，所以2020年的经营管理业绩没有提高；反映理财业绩的指标是杠杆贡献率，2019年的杠杆贡献率=（13.2%-9%）×0.67=2.81%，2020年的杠杆贡献率=（13.2%-8.6%）×1=4.6%，由此可见，2020年的杠杆贡献率比2019年提高了，所以，2020年的理财业绩提高了。
（2）2019年末的易变现率=［（股东权益+长期债务+经营性流动负债）-长期资产］/经营性流动资产=［（24000+16000+4000）-32000］/12000=1
2020年末的易变现率=［（25000+20000+5000）-40000］/15000=0.67
由于生产经营无季节性，2019年末的易变现率=1，2020年末的易变现率=0.67＜1，因此甲公司2019年采用的是适中型营运资本筹资策略，2020年采用的是激进型营运资本筹资策略。
一方面，由于短期金融负债的资本成本一般低于长期负债和股东权益资本的资本成本，而激进型筹资策略下短期金融负债所占比重较大，营运资本筹资策略的变化使得企业的资本成本降低，收益提高，所以营运资本筹资策略的变化使得企业的理财收益增加。另一方面，短期金融负债的还本付息压力大于长期负债和股东权益资本，所以财务风险增加。
（3）2019年股东要求的必要报酬率=16%=4%+2019年的β权益×（12%-4%）
2019年的β权益=（16%-4%）/（12%-4%）=1.5
2019年的β资产=1.5/［1+（1-25%）×16000/24000］=1
2020年的β权益=1×［1+（1-25%）×25000/25000］=1.75
2020年股东要求的必要报酬率=4%+1.75×（12%-4%）=18%。
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