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B 公司目前只生产一种产品,生产该产品的设备已使用 5 年,比较陈旧,运行成本(
B 公司目前只生产一种产品,生产该产品的设备已使用 5 年,比较陈旧,运行成本(
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2022-08-02
48
问题
B 公司目前只生产一种产品,生产该产品的设备已使用 5 年,比较陈旧,运行成本(人工费、维修费和能源消耗等)和残次品率较高。目前市场上出现了一种新设备,其生产能力、生产产品的质量与现有设备相同。新设备虽然购置成本较高,但运行成本较低,还可以减少存货占用资金、降低残次品率。除此以外的其他方面,新设备与旧设备没有显著差别。B 公司正在研究是否应将现有旧设备更换为新设备,有关的资料如下(单位:元):
与项目资本成本有关资料如下: (1)项目资本成本等于企业加权平均资本成本。 (2)B 公司的债务资本占资本总额的比重为 0.4; (3)B 公司的债务资本为期限 10 年的公司债券,每张债券面值为 1000 元,两年前发行,票面利率为6%,每半年付息一次,刚过付息期。发行价格为 1060 元,发行费率为 2%。目前市价为 1050 元。 (4)B 公司股东比债权人承担更大风险所要求的风险溢价为 5%; (5)B 公司适用的所得税税率为 25%。 已知: (P/F,2%,16)=0.7284,(P/F,3%,16)=0.6232 (P/A,2%,16)=13.5777,(P/A,3%,16)=12.5611 (P/A,7%,5)=4.1002,(P/A,7%,6)=4.7665,(P/A,7%,10)=7.0236,(P/F,7%,5)=0.7130,(P/F,7%,6)=0.6663,(P/F,7%,10)=0.5083。要求: (1)利用到期收益率法计算 B 公司债券的税后资本成本、B 股票的资本成本以及加权平均资本成本; (2)计算 B 公司继续使用旧设备的相关数据(计算结果填入给定的表格内);
(3)计算 B 公司更换新设备方案的相关数据(计算结果填入给定的表格内);
(4)判断应否实施更新设备的方案,并说明理由。
选项
答案
解析
(1)假设半年期的税前债务资本成本为 r,则有: 1050=1000×6%/2×(P/A,r,16)+1000×(P/F,r,16) 当 r=3%时: 1000×6%/2×(P/A,r,16)+1000×(P/F,r,16) =30×(P/A,3%,16)+1000×(P/F,3%,16) =30×12.5611+1000×0.6232 =1000.03 当 r=2%时: 1000×6%/2×(P/A,r,16)+1000×(P/F,r,16) =30×(P/A,2%,16)+1000×(P/F,2%,16) =30×13.5777+1000×0.7284 =1135.73 根据(r-2%)/(3%-2%)=(1050-1135.73)/(1000.03-1135.73) (r-2%)/(3%-2%)=0.63 r-2%=0.63% 可知:r=2.63% 债券税前资本成本=(1+2.63%)^2-1=5.33% 债券税后资本成本=5.33%×(1-25%)=4% B 股票的资本成本=4%+5%=9% 加权平均资本成本=4%×0.4+9%×0.6=7% (2)旧设备每年的折旧额=200000×(1-10%)/10=18000(元)
计算说明: 丧失的变现损失抵税=(200000-18000×5-50000)×25%=15000(元) 每年税后运行成本=110000×(1-25%)=82500(元) 每年税后残次品成本=8000×(1-25%)=6000(元) 每年折旧抵税=18000×25%=4500(元) 残值变现损失抵税=(200000×10%-10000)×25%=2500(元) (3)每年折旧额=300000×(1-10%)/10=27000(元)
计算说明: 每年税后运行成本=85000×(1-25%)=63750 每年税后残次品成本=5000×(1-25%)=3750 折旧抵税=27000×25%=6750 残值变现损失抵税=(300000×10%-20000)×25%=2500 (4)继续使用旧设备的平均年成本=460055.6/4.7665=96518.54(元) 更换新设备的平均年成本=707871.45/7.0236=100784.70(元) 由于继续使用旧设备平均年成本小于更换新设备平均年成本,应该继续使用旧设备。
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注会财务成本管理
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