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甲公司 2015 年 12 月 31 日股票价格为 30 元/股，该公司拟对企业

考试题库2022-08-02  57
问题 甲公司 2015 年 12 月 31 日股票价格为 30 元/股，该公司拟对企业整体价值进行评估，进而对当前股价是否偏离价值进行判断。有关资料如下：（1）资产负债表（3）甲公司货币资金中计入经营资产的数额为营业收入的 1%，应收票据、应付票据均为无息票据，应收股利是长期股权投资的应收股利，应付股利为普通股的应付股利，长期应收款和长期应付款都是经营活动产生的。资产减值损失为金融资产减值损失，投资收益均为长期股权投资的投资收益。（4）预计 2016 年销售增长率为 10%，2017 年销售增长率为 12%，从 2018 年开始销售增长率稳定为 6%。假设净经营资产与营业收入同比例变动，税后经营净利率保持不变。（5）企业目前的资本结构较低，为了充分利用财务杠杆，预计提高资本结构（净负债/净经营资产），2016 年资本结构提高到 45%，2017 年资本结构提高到 50%，以后保持不变。采用剩余股利政策，净负债的利息率为 8%，财务费用按照期初净负债计算。（6）甲公司适用的企业所得税税率为 25%，股权资本成本为 12%，净债务价值按照净负债账面价值确定。要求：（1）编制 2015 年 12 月 31 日的管理用资产负债表和利润表（结果填入下方表格中，不用列出计算过程）。（2）计算甲公司 2016 年度到 2018 年度的股权现金流量（结果填入下方表格中，不用列出计算过程，计算结果保留 3 位小数）。（3）采用股权现金流量折现模型，计算企业的股权价值和实体价值，并判断甲公司的股价是被高估还是被低估。（保留两位小数）
选项
答案
解析 （3）股权价值=168.395/（1+12%）+268.243/（1+12%）2+229.583/（1+12%）3+229.583×（1+6%）/（12%-6%）/（1+12%）3=3414.56（万元）实体价值=3414.56+791=4205.56（万元）每股股权价值=3414.56/100=34.15（元）每股股权价值大于每股市价30元，所以甲公司的股价被低估了。
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