甲公司 2015 年 12 月 31 日股票价格为 30 元/股,该公司拟对企业

考试题库2022-08-02  42

问题 甲公司 2015 年 12 月 31 日股票价格为 30 元/股,该公司拟对企业整体价值进行评估,进而对当前股价是否偏离价值进行判断。有关资料如下:(1)资产负债表(3)甲公司货币资金中计入经营资产的数额为营业收入的 1%,应收票据、应付票据均为无息票据,应收股利是长期股权投资的应收股利,应付股利为普通股的应付股利,长期应收款和长期应付款都是经营活动产生的。资产减值损失为金融资产减值损失,投资收益均为长期股权投资的投资收益。(4)预计 2016 年销售增长率为 10%,2017 年销售增长率为 12%,从 2018 年开始销售增长率稳定为 6%。假设净经营资产与营业收入同比例变动,税后经营净利率保持不变。(5)企业目前的资本结构较低,为了充分利用财务杠杆,预计提高资本结构(净负债/净经营资产),2016 年资本结构提高到 45%,2017 年资本结构提高到 50%,以后保持不变。采用剩余股利政策,净负债的利息率为 8%,财务费用按照期初净负债计算。(6)甲公司适用的企业所得税税率为 25%,股权资本成本为 12%,净债务价值按照净负债账面价值确定。要求:(1)编制 2015 年 12 月 31 日的管理用资产负债表和利润表(结果填入下方表格中,不用列出计算过程)。(2)计算甲公司 2016 年度到 2018 年度的股权现金流量(结果填入下方表格中,不用列出计算过程,计算结果保留 3 位小数)。(3)采用股权现金流量折现模型,计算企业的股权价值和实体价值,并判断甲公司的股价是被高估还是被低估。(保留两位小数)

选项

答案

解析 (3)股权价值=168.395/(1+12%)+268.243/(1+12%)2+229.583/(1+12%)3+229.583×(1+6%)/(12%-6%)/(1+12%)3=3414.56(万元)实体价值=3414.56+791=4205.56(万元)每股股权价值=3414.56/100=34.15(元)每股股权价值大于每股市价30元,所以甲公司的股价被低估了。
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