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ABC公司研制成功一台新产品,现在需要决定是否大规模投产,有关资料如下: (1
ABC公司研制成功一台新产品,现在需要决定是否大规模投产,有关资料如下: (1
资格题库
2022-08-02
48
问题
ABC公司研制成功一台新产品,现在需要决定是否大规模投产,有关资料如下:(1)公司的销售部门预计,如果每台定价3万元,销售量每年可以达到10000台;生产部门预计,变动制造成本每台2.1万元,不含折旧费的固定制造成本每年4000万元,新业务将在2018年1月1日开始,假设营业现金流发生在每年年底。(2)为生产该产品,需要添置一台生产设备,预计其购置成本为6000万元。该设备可以在2017年底以前安装完毕,并在2017年底支付设备购置款。该设备按税法规定折旧年限为5年,净残值率为5%,经济寿命为4年,4年后即2021年底该项设备的市场价值预计为600万元。如果决定投产该产品,公司将可以连续经营4年,预计不会出现提前中止的情况。(3)生产该产品需要的营运资本预计为营业收入的8%。假设营运资本在年初投入,项目结束时收回。(4)该项目的风险与目前公司的平均经营风险相同,筹资资本结构相同,公司的所得税税率为25%。(5)该公司目前的资本来源状况如下:负债的主要项目是公司债券,该债券的票面利率为8%,每年付息一次,5年后到期,面值1000元/张,共100万张,每张债券的当前市价950元;股东权益的主要项目是普通股,流通在外的普通股共10000万股,市价23元/股,贝塔系数为0.7。其他资本来源项目可以忽略不计。当前的无风险收益率为4%,预期市场风险溢价为7%。该项目所需资金按公司当前的资本结构筹集,并可以忽略债券和股票的发行费用。新项目的营业收入与公司当前的营业收入相比只占较小份额,并且公司每年有若干新项目投入生产,因此该项目万一失败不会危及整个公司的生存。要求:(1)计算该公司当前的加权平均资本成本(资本结构权数按市价计算)。(2)计算项目评价使用的含有风险的折现率(折现率保留到1%)。(3)计算项目的初始投资额,包括与项目有关的固定资产购置支出以及垫支的营运资本。(4)分别计算设备的年折旧额以及第4年年末的账面价值(提示:折旧按年提取,投入使用当年提取全年折旧),以及处置设备引起的税后现金净流量。(5)计算各年项目现金净流量以及项目的净现值和静态投资回收期。
选项
答案
解析
(1)设债券的税前资本成本为i:1000×8%×(P/A,i,5)+1000×(P/F,i,5)-950=0当i=9%时,1000×8%×(P/A,9%,5)+1000×(P/F,9%,5)-950=11.08当i=10%时,1000×8%×(P/A,10%,5)+1000×(P/F,10%,5)-950=-25.84所以i=(0-11.08)/(-25.84-11.08)×(10%-9%)+9%=9.3%税后债券资本成本为9.3%×(1-25%)=6.98%股权资本成本=4%+0.7×7%=8.9%债券市场价值权数=950×100/(950×100+23×10000)=29.23%股权市场价值权数=23×10000/(950×100+23×10000)=70.77%加权平均税后资本成本=6.98%×29.23%+8.9%×70.77%=8.34%。(2)由于该项目的风险与目前公司的平均经营风险相同,筹资资本结构相同,所以项目评价使用的含有风险的折现率=公司加权平均资本成本=8.34%≈8%。(3)设备投资6000万元,营运资本投资=3×10000×8%=2400(万元),初始投资额=6000+2400=8400(万元)(4)设备的年折旧额=6000×(1-5%)/5=1140(万元)第4年年末设备的账面价值=6000-1140×4=1440(万元)第4年年末处置设备引起的税后现金净流量=600+(1440-600)×25%=810(万元)。(5)每年营业现金毛流量=(营业收入-变动成本合计-付现固定成本)×(1-25%)+折旧×25%=(3×10000-2.1×10000-4000)×(1-25%)+1140×25%=4035(万元)。
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