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ABC公司正在考虑改变它的资本结构,有关资料如下:( 1)公司目前债务的账面价值
ABC公司正在考虑改变它的资本结构,有关资料如下:( 1)公司目前债务的账面价值
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2022-08-02
40
问题
ABC公司正在考虑改变它的资本结构,有关资料如下:( 1)公司目前债务的账面价值 2000万元,利息率为 5%,债务的市场价值与账面价值相同;普通股 3000万股,每股价格 1元,所有者权益账面金额 3000万元 (与市价相同 );每年的息税前利润为 460万元。该公司的所得税率为 25%。( 2)公司将保持现有的资产规模和资产息税前利润率,每年将全部税后净利分派给股东,因此预计未来增长率为零。( 3)为了提高企业价值,该公司拟改变资本结构,举借新的债务,替换旧的债务并回购部分普通股。可供选择的资本结构调整方案有两个:①举借新债务的总额为 3000万元,预计利息率为 6%;②举借新债务的总额为 4000万元,预计利息率 7%。( 4)假设当前资本市场上无风险利率为 3%,市场风险溢价为 5%。要求:( 1)计算该公司目前的权益成本和贝塔系数。( 2)计算该公司无负债的贝塔系数和无负债的权益成本 (根据账面价值的权重调整贝塔系数,下同 )。( 3)计算两种资本结构调整方案的权益贝塔系数、权益成本和实体价值 (实体价值计算结果保留整数,以万元为单位 )。( 4)判断企业应否调整资本结构并说明依据,如果需要调整应选择哪一个方案 ?
选项
答案
解析
( 1)目前的权益成本和贝塔系数股利 =净利润 =(EBIT-I)×(1-T)=(460-2000×5%)×(1-25%)=270 (万元)
【彩蛋】压卷 ,,求得: β权益 =3.2,权益成本 =3%+5%×3.2=19%权益价值 =(460-4000×7%)×(1-25%)/19%=711 (万元)实体价值 =711+4000=4711(万元 )( 4)企业目前的价值为 5000万元,两种方案的实体价值均小于 5000万元,故企业不应调整资本结构。
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