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（2017年真题）甲公司是一家上市公司，主营保健品生产和销售。2017年7月1日

admin2022-08-02  57
问题 （2017年真题）甲公司是一家上市公司，主营保健品生产和销售。2017年7月1日，为对公司业绩进行评价，需估算其资本成本，相关资料如下：　　（1）甲公司目前长期资本中有长期债券10000份，普通股6000000股，没有其他长期债务和优先股。长期债券发行于2016年7月1日，期限5年，票面价值1000元，票面利率8%，每年6月30日和12月31日付息。公司目前长期债券每份市价935.33元，普通股每股市价10元。　　（2）目前无风险利率6%，股票市场平均收益率11%，甲公司普通股贝塔系数1.4。　　（3）企业的所得税税率25%。　　要求：　　（1）计算甲公司长期债券税前资本成本。　　（2）用资本资产定价模型计算甲公司普通股资本成本。　　（3）以公司目前的实际市场价值为权重，计算甲公司加权平均资本成本。　　（4）在计算公司加权平均资本成本时，有哪几种权重计算方法？简要说明各种权重计算方法并比较优缺点。
选项
答案
解析 （1）令甲公司长期债券半年期税前资本成本为i：
　　935.33＝1000×8%/2×（P/A，i，8）＋1000×（P/F，i，8）
　　i＝5%时，等式右边＝1000×4%×6.4632＋1000×0.6768＝935.33
　　刚好等于等式左边，所以：
　　i＝5%。
　　长期债券税前资本成本＝（1＋5%）2－1＝10.25%
　　（2）根据资料（2）套用资本资产定价模型：
　　普通股资本成本＝6%＋1.4×（11%－6%）＝13%
　　（3）总资本的市场价值＝10000×935.33＋6000000×10＝69353300（元）
　　加权平均资本成本＝13%×（6000000×10/69353300）＋10.25%×（1－25%）×（10000×935.33/69353300）＝12.28%
　　（4）加权平均资本成本是公司全部长期资本的平均成本，有三种权重依据可供选择，即账面价值权重、实际市场价值权重和目标资本结构权重。
　　①账面价值权重
　　含义：根据企业资产负债表上显示的会计价值来衡量每种资本的比例。
　　优点：计算方便。
　　缺点：
　　a.账面结构反映的是历史的结构，不一定符合未来的状态；
　　b.账面价值与市场价值有极大的差异，会歪曲资本成本。
　　②实际市场价值权重
　　含义：根据当前负债和权益的市场价值比例衡量每种资本的比例。
　　特点：由于市场价值不断变动，负债和权益的比例也随之变动，计算出的加权平均资本成本数额也是经常变化的。
　　③目标资本结构权重
     ,
　　含义：根据按市场价值计量的目标资本结构衡量每种资本要素的比例。
　　优点：这种权重可以选用平均市场价格，回避证券市场价格变动频繁的不便；可以适用于公司评价未来的资本结构。
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