2. 财务会计
  3. 甲公司是一家制造业上市公司，生产A、B、C三种产品。最近几年，市场需求旺盛，公司

甲公司是一家制造业上市公司，生产A、B、C三种产品。最近几年，市场需求旺盛，公司

考试题库2022-08-02  57
问题 甲公司是一家制造业上市公司，生产A、B、C三种产品。最近几年，市场需求旺盛，公司正在考虑通过筹资扩大产能。2019年，公司长期债务10000万元，年利率6%；流通在外普通股1000万股，每股面值1元，没有优先股。资料一：A、B、C三种产品都需要通过一台关键设备加工，该设备是公司的约束资源，年加工能力2500小时。假设A、B、C三种产品当年生产当年销售，年初、年末无存货。预计2020年A、B、C三种产品的市场正常销量及相关资料如下：资料二：为满足市场需求，公司2020年初拟新增一台与约束资源相同的设备，需要筹集10000万元。该设备新增年固定成本600万元，原固定成本总额1000万元照常发生。筹资方案所需资金拟平价发行优先股筹资6000万元，面值100元，票面股息率10%；按每份市价1250元发行债券筹资4000万元，期限10年，面值1000元，票面利率9%。资料三：新增关键设备到位后，假设A产品尚有市场空间。如果其他条件不变，且剩余产能不能转移，公司拟花费200万元进行广告宣传，通过扩大A产品的销量实现剩余产能的充分利用。公司的企业所得税税率为25%。要求：（1）根据资料一，为有效利用现有的一台关键设备，计算公司A、B、C三种产品的生产安排优先顺序和产量。在该生产安排下，公司的经营杠杆和财务杠杆各是多少？（2）根据资料二计算采用筹资方案后，公司的经营杠杆、财务杠杆、每股收益各是多少？（3）结合要求（1）、（2）的结果，简要说明经营杠杆、财务杠杆发生变化的主要原因。（4）根据资料三，计算并判断公司是否应利用该剩余产能。
选项
答案
解析 （1）A、B、C三种产品对关键设备加工能力的总需求（400×1+600×2+1000×2.5=4100小时）＞加工能力的总供给（2500小时），需要根据单位约束资源边际贡献进行排产。
①A产品单位约束资源边际贡献=（2-1.2）/1=0.8（万元）
B产品单位约束资源边际贡献=（4-1.6）/2=1.2（万元）
C产品单位约束资源边际贡献=（6-3.5）/2.5=1（万元）
因此应先安排生产B产品，其次是C产品，最后生产A产品。
因为假设A、B、C三种产品当年生产当年销售。年初、年末无存货，所以B产品的产量=销售量=600件，C产品的产量=（2500-600×2）/2.5=520（件），没有剩余加工能力，因此不生产A产品。
②边际贡献=（4-1.6）×600+（6-3.5）×520=2740（万元）
息税前利润=2740-1000=1740（万元）
税前利润=1740-10000×6%=1140（万元）
经营杠杆系数=2740/1740=1.57
财务杠杆系数=1740/1140=1.53
（2）边际贡献=（2-1.2）×400+（4-1.6）×600+（6-3.5）×1000=4260（万元）
EBIT=4260-1600=2660（万元）
归属于普通股的税前利润=2660-10000×6%-4000/1250×1000×9%-6000×10%/（1-25%）=972（万元）
经营杠杆系数=4260/2660=1.6
财务杠杆系数=2660/972=2.74
每股收益=［（2660-10000×6%-4000/1250×1000×9%）×（1-25%）-6000×10%］/1000=0.73（元）
（3）固定成本是引发经营杠杆效应的根源（或，企业销售量水平与盈亏平衡点的相对位置决定了经营杠杆的大小；或，经营杠杆的大小是由固定经营成本和息税前利润共同决定的），本题中主要是因为固定成本增加，导致经营杠杆变大。
固定融资成本是引发财务杠杆效应的根源（或，息税前利润与固定融资成本的相对水平决定了财务杠杆的大小；或，财务杠杆的大小是由固定融资成本和息税前利润共同决定的），本题中主要是因为财务费用（或，利息费用、优先股股利）增加，导致财务杠杆变大。
（4）因为公司2019年年初拟新增一台与约束资源相同的设备，所以年加工能力5000小时，按照市场正常销量生产后剩余的产能=5000-400×1-600×2-1000×2.5=900（小时）
该剩余产能可以生产的A产品产量=900/1=900（件）
息税前利润=900×（2-1.2）-200=520（万元）
息税前利润大于0，因此应利用该剩余产能。
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