2. 财务会计
  3. 甲公司主营电池生产业务，现已研发出一种新型锂电池产品，准备投向市场。为了评价该锂

甲公司主营电池生产业务，现已研发出一种新型锂电池产品，准备投向市场。为了评价该锂

最全题库2022-08-02  36
问题 甲公司主营电池生产业务，现已研发出一种新型锂电池产品，准备投向市场。为了评价该锂电池项目，需要对其资本成本进行估计。有关资料如下：（1）该锂电池项目拟按照资本结构（负债/权益）30/70进行筹资，税前债务资本成本预计为9%。（2）目前市场上有一种还有10年到期的已上市政府债券。该债券面值为1000元，票面利率6%，每年付息一次，到期一次归还本金，当前市价为1120元，刚过付息日。（3）锂电池行业的代表企业是乙、丙公司，乙公司的资本结构（负债/权益）为40/60，股东权益的β系数为1.5；丙公司的资本结构（负债/权益）为50/50，股东权益的β系数为1.54。权益市场风险溢价为7%。（4）甲、乙、丙三个公司适用的企业所得税税率均为25%。要求：（1）计算无风险报酬率。（2）使用可比公司法计算锂电池行业代表企业的平均β资产、该锂电池项目的β权益与权益资本成本。（3）计算该锂电池项目的加权平均资本成本。
选项
答案
解析 （1） 无风险报酬率应当选择上市交易的 10 年期长期政府债券的到期收益率作为代替。
设 10 年期长期政府债券的到期收益率为 i， 则有：
NPV=1000×6%×（P/A， i， 10） -1000×（P/F， i， 10） -1120
当 i=4%时， NPV=60×8.1109+1000×0.6756-1120=42.25（元）
当 i=5%时， NPV=60×7.7217+1000×0.6139-1120=-42.80（元）
根据内插法：（i-4%） /（5%-4%） =（0-42.25） /（-42.80-42.25）
求得： 到期收益率 i=4.50%
（2） 乙公司卸载财务杠杆的β资产=1.5÷[1+40/60×（1-25%） ]=1
丙公司卸载财务杠杆的β资产=1.54÷[1+50/50×（1-25%） ]=0.88
锂电池行业代表企业的平均β资产=（1+0.88） /2=0.94
该锂电池项目的β权益=0.94×[1+30/70×（1-25%） ]=1.24
该锂电池项目的权益资本成本=4.5%+1.24×7%=13.18%。
（3） 该锂电池项目的加权平均资本成本=9%×（1-25%） ×30%+13.18%×70%=11.25%。
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