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甲公司主营电池生产业务,现已研发出一种新型锂电池产品,准备投向市场。为了评价该锂
甲公司主营电池生产业务,现已研发出一种新型锂电池产品,准备投向市场。为了评价该锂
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2022-08-02
23
问题
甲公司主营电池生产业务,现已研发出一种新型锂电池产品,准备投向市场。为了评价该锂电池项目,需要对其资本成本进行估计。有关资料如下:(1)该锂电池项目拟按照资本结构(负债/权益)30/70进行筹资,税前债务资本成本预计为9%。(2)目前市场上有一种还有10年到期的已上市政府债券。该债券面值为1000元,票面利率6%,每年付息一次,到期一次归还本金,当前市价为1120元,刚过付息日。(3)锂电池行业的代表企业是乙、丙公司,乙公司的资本结构(负债/权益)为40/60,股东权益的β系数为1.5;丙公司的资本结构(负债/权益)为50/50,股东权益的β系数为1.54。权益市场风险溢价为7%。(4)甲、乙、丙三个公司适用的企业所得税税率均为25%。要求:(1)计算无风险报酬率。(2)使用可比公司法计算锂电池行业代表企业的平均β资产、该锂电池项目的β权益与权益资本成本。(3)计算该锂电池项目的加权平均资本成本。
选项
答案
解析
(1) 无风险报酬率应当选择上市交易的 10 年期长期政府债券的到期收益率作为代替。
设 10 年期长期政府债券的到期收益率为 i, 则有:
NPV=1000×6%×(P/A, i, 10) -1000×(P/F, i, 10) -1120
当 i=4%时, NPV=60×8.1109+1000×0.6756-1120=42.25(元)
当 i=5%时, NPV=60×7.7217+1000×0.6139-1120=-42.80(元)
根据内插法:(i-4%) /(5%-4%) =(0-42.25) /(-42.80-42.25)
求得: 到期收益率 i=4.50%
(2) 乙公司卸载财务杠杆的β资产=1.5÷[1+40/60×(1-25%) ]=1
丙公司卸载财务杠杆的β资产=1.54÷[1+50/50×(1-25%) ]=0.88
锂电池行业代表企业的平均β资产=(1+0.88) /2=0.94
该锂电池项目的β权益=0.94×[1+30/70×(1-25%) ]=1.24
该锂电池项目的权益资本成本=4.5%+1.24×7%=13.18%。
(3) 该锂电池项目的加权平均资本成本=9%×(1-25%) ×30%+13.18%×70%=11.25%。
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注会财务成本管理
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