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A公司2017年年末资本结构为:债务资金800万元,年利息率10%;流通在外普通
A公司2017年年末资本结构为:债务资金800万元,年利息率10%;流通在外普通
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2022-08-02
62
问题
A公司2017年年末资本结构为:债务资金800万元,年利息率10%;流通在外普通股1200万股,面值为1元;公司总资本为2000万元。2017年公司总体呈向上的发展趋势,为了公司的长远发展,经股东方大会讨论研究,决定2018年新建一条生产线,该生产线需投资1600万元,公司适用的所得税税率为20%,假设不考虑筹资费用因素,现有三种筹资方案: (1)新发行普通股400万股,每股发行价为4元; (2)平价发行面值为1600万元的债券,票面利率为15%; (3)平价发行1000万元的债券,票面利率为15%,同时向银行借款600万元,年利率为8%。 要求: (1)作为公司的一名财务人员请计算以下数据: ①计算方案(1)和方案(2)的每股收益无差别点的息税前利润; ②计算方案(1)和方案(3)的每股收益无差别点的息税前利润; ③息税前利润相同时,比较方案(2)和方案(3)每股收益的大小。 (2)预计2018年息税前利润为500万元,根据要求(1)的计算结果,A公司应当选择哪种方案进行筹资。
选项
答案
解析
(1)①设方案(1)和方案(2)的每股收益无差别点息税前利润为EBIT,则:
(EBIT-800×10%)×(1-20%)/(1200+400)
=(EBIT-800×10%-1600×15%)×(1-20%)/1200
解得:EBIT=1040(万元)
②设方案(1)和方案(3)的每股收益无差别点息税前利润为EBIT,则:
(EBIT-800×10%)×(1-20%)/(1200+400)
=(EBIT-800×10%-1000×15%-600×8%)×(1-20%)/1200
解得:EBIT=872(万元)
③设息税前利润为EBIT,则:
方案(2)每股收益=(EBIT-800×10%-1600×15%)×(1-20%)/1200
=(EBIT-320)×(1-20%)/1200
方案(3)每股收益=(EBIT-800×10%-1000×15%-600×8%)×(1-20%)/1200
=(EBIT-278) ×(1-20%)/1200
息税前利润相同时,(EBIT-320)恒小于(EBIT-278),所以(EBIT-320)×(1-20%)/1200恒小于(EBIT-278) ×(1-20%)/1200,即方案(2)每股收益小于方案(3)的每股收益。
(2)分析可知:当息税前利润小于872万元时应当选择方案(1);当息税前利润大于872万元时,应当选择方案(3)。预计2018年息税前利润为500万元,所以 A公司应当选择方案(1)进行筹资。
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